>> 國元證券-吉比特（603444）“端轉(zhuǎn)手”產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，2016年業(yè)績大增-170328
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孔蓉 |
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正文點(diǎn)評：
1、《問道手游》接棒公司端游產(chǎn)品，貢獻(xiàn)主要業(yè)績
公司2016 年業(yè)績大增的主要原因是《問道手游》高流水帶來的收益，《問道手游》2016 年4 月份上線，五個月累計流水過12 億元，平均月流水過2 億，APP Store 上的排名長期位居前20。
公司2016 年12 月還代理了一款手游，《不思議迷宮》，該手游為付費(fèi)游戲，產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，在APP Store 上的排名前三。《不思議迷宮》的研發(fā)商為青瓷數(shù)碼，是參股公司（17.70%）。
公司目前在開發(fā)產(chǎn)品：VR 游戲項目、《百分百騎士團(tuán)》、《秦俑》、《窮極冒險》、《問道TGC》、《M68》等。
2、自主運(yùn)營、聯(lián)合運(yùn)營為主，研運(yùn)一體
公司2016 年自主運(yùn)營、聯(lián)合運(yùn)營帶來的收入占全部營收的25%和55%，已經(jīng)完全超遠(yuǎn)授權(quán)模式。自主運(yùn)營和聯(lián)合運(yùn)營自主性更強(qiáng)，利好于公司長期發(fā)展。已擁有自己游戲運(yùn)營平臺雷霆游戲，《問道手游》、《不思議迷宮》均在該平臺自主運(yùn)營。
3、現(xiàn)金流充裕、高現(xiàn)金利潤分配預(yù)案彰顯企業(yè)信心公司2016 年期末現(xiàn)金流高達(dá)19.44 億元，“糧草充足”，利于公司長期孵化優(yōu)質(zhì)IP 和外延并購，彌補(bǔ)單產(chǎn)品帶來的風(fēng)險。公司2016 年利潤分配預(yù)案為高現(xiàn)金派發(fā)，每10 股派發(fā)41 元，市場中少有的高派息標(biāo)的，屬重大利好消息。
4、盈利預(yù)測和估值
公司《問道手游》上線尚未滿一年，產(chǎn)品尚處于平穩(wěn)區(qū)；公司2016年剛上市，可依靠資本市場獲得更多優(yōu)質(zhì)資源，目前現(xiàn)金流充足，考慮到公司多款手游產(chǎn)品研發(fā)當(dāng)中 未來成長可期。我們預(yù)測公司2017 年、2018年的EPS 為10.11 元、12.14 元，對應(yīng)目前股價的PE 分別為：37 倍、31 倍，給予“增持”評級。
5、風(fēng)險提示
單品結(jié)構(gòu)單一、網(wǎng)游市場競爭激烈且市場向龍頭公司集中
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