>> 東方證券-萬集科技（300552）智能交通領先服務商，超限檢測設備龍頭-170328
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
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| 2012KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
浦俊懿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司的主要客戶包括交通管理部門與集成商，不同產(chǎn)品的客戶復用性強，且具備全國性的業(yè)務承接能力。
非現(xiàn)場執(zhí)法系統(tǒng)建設迎來快速增長。交通部2016 年頒布62 號令，要求對超限運輸車輛進行嚴格檢測。非現(xiàn)場執(zhí)法系統(tǒng)將動態(tài)稱重系統(tǒng)、交通監(jiān)視系統(tǒng)以及信息系統(tǒng)平臺有機結合，為交管部門治超提供了全新的執(zhí)法模式。我們認為非現(xiàn)場執(zhí)法未來市場規(guī)模接近百億。公司在前臺采集端具備動態(tài)稱重與激光測距的技術積累，同時著力打造后臺軟件的省市級平臺，競爭優(yōu)勢突出，成為該行業(yè)成長主要的受益者。
ETC 后聯(lián)網(wǎng)時代行業(yè)持續(xù)增長，應用場景擴充。ETC 主要設備包括車載單元（OBU）和路側(cè)單元（RSU），我國OBU 的普及率在20%左右，處于高速滲透的區(qū)間，OBU 設備前裝化也將提升用戶普及率與設備價格。同時，應用場景擴充將帶來RSU 的增長，停車場ETC、多義路徑識別ETC 以及多車道自由流ETC 等應用場景將提升RSU 的需求。隨著ETC 全國聯(lián)網(wǎng)以及前裝化趨勢，行業(yè)集中度有望進一步提升，。
激光測距產(chǎn)品打開增長空間。激光系列產(chǎn)品可應用于激光式交調(diào)系統(tǒng)、非現(xiàn)場執(zhí)法系統(tǒng)中的車輛車型、輪廓尺寸識別等、貨車計重收費時輪軸識別、ETC收費時的車型識別（防止標簽盜用）等領域，公司在客戶與渠道方面具備優(yōu)勢，并對其研發(fā)的所有激光產(chǎn)品擁有自主知識產(chǎn)權。國內(nèi)激光傳感技術在交通領域的應用尚處于起步階段，該產(chǎn)品有望為公司打開新的成長空間。
財務預測與投資建議
我們預測公司2017-2019 年每股收益分別為0.84 元,1.04 元,1.24 元，根據(jù)可比公司，給予公司2017 年75 倍估值，對應目標價為63.00 元，首次給予增持評級。
風險提示
非現(xiàn)場執(zhí)法系統(tǒng)推進力度低于預期。激光測距產(chǎn)品市場推廣低于預期。
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