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我們預(yù)計(jì)中天科技 2016-2018 年 EPS 分別 0.55\0.82\1.04 元，參考可比公司估值，給予 2017 年 20 倍 PE，目標(biāo)價(jià) 16.6 元，增持。
    光棒緊缺，中天科技憑借全合成工藝（VAD）強(qiáng)化龍頭地位。中天科技是國(guó)內(nèi)能夠自主生產(chǎn)光棒的少數(shù)廠家之一。產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研表明，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)光纖光纜需求強(qiáng)勁，同時(shí)受制于光棒上游套管?chē)?yán)重依賴(lài)進(jìn)口而國(guó)外產(chǎn)能不足，光棒供給緊張。而中天科技采用的是全合成工藝（VAD），該工藝不需要采用進(jìn)口套管，產(chǎn)能擴(kuò)張不受外部限制，而且光棒生產(chǎn)成本相對(duì)較低。我們預(yù)計(jì)，中天科技光棒產(chǎn)能有望從 2016 年底的 1000 噸擴(kuò)張到 2017 年底的 1500 噸；而光棒實(shí)際產(chǎn)量有望從 2016 年的 700 噸上升到 2017 年的 1200 噸，同比增長(zhǎng) 70%。光纖光纜業(yè)務(wù)將成為中天科技 2017、2018 年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的核心推動(dòng)力。
    動(dòng)力電池行業(yè)悲觀預(yù)期有望扭轉(zhuǎn)，中天科技后來(lái)居上潛力大。中天科技憑借運(yùn)營(yíng)商通訊基站儲(chǔ)能金牌供應(yīng)商的地位，切入動(dòng)力電池，已進(jìn)入權(quán)威《汽車(chē)動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄，并被工信部認(rèn)定為 2016 年鋰電池行業(yè)唯一的智能制造試點(diǎn)示范企業(yè)。我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼逐步退坡已有充分預(yù)期，“騙補(bǔ)”事件落地之后，行業(yè)發(fā)展將進(jìn)入健康通道，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量和動(dòng)力電池需求有望升溫。我們判斷，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)將成為中天科技 2019 年以后增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。
    催化劑：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量升溫，市場(chǎng)悲觀預(yù)期修復(fù)；光棒需求持續(xù)緊張，實(shí)力較弱的廠商光棒投資計(jì)劃推遲導(dǎo)致行業(yè)集中度提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商光纖寬帶接入投資大幅下滑，導(dǎo)致光纜供需失衡；動(dòng)力電池行業(yè)經(jīng)歷成長(zhǎng)陣痛，階段性行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。