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    公司2016 年業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長?？剖窟_(dá) 2016 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.5 億，同比增長14.67%，扣非后歸屬母公司凈利潤2.78 億元，同比增長23.07%。公司利潤端增速高于收入端增速，主要受益于產(chǎn)品毛利率提升，和經(jīng)營費(fèi)用率的降低。另外，2016 年的公司各項(xiàng)子業(yè)務(wù)中，光伏逆變器、充電樁部件等細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高速增長，同時(shí)盈利也保持在較高水平。
    海外營銷體系搭建有望帶動(dòng)海外市場(chǎng)銷量增長。根據(jù)2016 年的規(guī)劃，科士達(dá)將繼續(xù)擴(kuò)大海外分支機(jī)構(gòu)的建設(shè)，擬再增加6 個(gè)分支機(jī)構(gòu)，合計(jì)完成15 個(gè) ，2017 年海外營銷體系建設(shè)會(huì)繼續(xù)延續(xù)。海外市場(chǎng)的擴(kuò)張，是公司UPS 業(yè)務(wù)保持收入端增長的重要部分，特別是公司海外市場(chǎng)將主要銷售大功率段自主品牌產(chǎn)品，產(chǎn)品綜合盈利也會(huì)處于較高水平。
    光伏逆變器在手訂單良好，充電樁業(yè)務(wù)發(fā)展依然迅猛。公司光伏逆變器產(chǎn)品成功進(jìn)入數(shù)家大型央企的大型光伏項(xiàng)目，2016 年交付訂單大幅增長同時(shí)，2017 年在手訂單依然充沛。我們預(yù)計(jì)公司光伏逆變器業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高增長態(tài)勢(shì)。另外，科士達(dá)充電樁子業(yè)務(wù)2016 年收入端同比增長75%，直流電源模塊已在市場(chǎng)形成良好口碑。充電樁建設(shè)是新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展之剛需，以國網(wǎng)、南網(wǎng)、普天新能源為代表的充電樁運(yùn)營公司2017 年將會(huì)繼續(xù)加大該領(lǐng)域投資，我們認(rèn)為公司將顯著受益行業(yè)機(jī)會(huì)。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。暫不考慮配股帶來的股本增厚，我們預(yù)計(jì)公司2017 年~2019 年EPS 為0.88 元，1.09，1.37 元，基于2017 年業(yè)績和新能源行業(yè)30 倍估值，目標(biāo)價(jià)26.4 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國家新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期；公司新業(yè)務(wù)發(fā)展低于市場(chǎng)預(yù)期。