>> 廣發(fā)證券-銀河磁體（300127）近看汽車高增長，遠看熱壓新市場-170329
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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此報告為加密報告 |
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銷量增長主要是由于汽車磁體銷量保持快速增長（公司總銷量增長在190 噸左右，公司披露汽車磁體彌補光盤用和硬盤用磁體需求的下滑，結(jié)合過去幾年汽車磁體銷量情況，預(yù)計汽車磁體銷量增長在300 噸左右，增長67%左右）。公司汽車磁體盈利能力高于其他產(chǎn)品，汽車磁體銷量占比提升帶動公司毛利率提升（由16 年32.6%提升至17 年的38%），受益于汽車和高效節(jié)能電機的發(fā)展，預(yù)計公司銷量和毛利率或?qū)⑦M一步提升。
遠看熱壓新市場
公司募投項目200 噸釤鈷磁體項目和300 噸熱壓項目進入小批量生產(chǎn)階段，熱壓磁體實現(xiàn)營收682 萬元，增310%，釤鈷磁體實現(xiàn)營收549 萬元，增66.53%。同時公司擬投資3 億元建設(shè)年產(chǎn)1000 噸熱壓磁體和年產(chǎn)500噸釤鈷磁體項目，此次擴產(chǎn)或表明：1）公司熱壓和釤鈷磁體生產(chǎn)技術(shù)或已成熟；2）下游市場開拓順利，需要擴產(chǎn)滿足未來需求。公司前期已有5 年經(jīng)驗積累，此次擴產(chǎn)建設(shè)周期較上次投資將明顯縮短，業(yè)績貢獻可期。
投資建議
預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.51 元、0.71 元和1.05 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為39 倍、28 倍和19 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目進度低于預(yù)期；下游需求低于預(yù)期；
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