>> 安信證券-吉比特(603444)全年業(yè)績符合預期,募資9億強化研發(fā)能力-170328
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
焦娟，王中驍 |
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其中自主運營及聯(lián)合運營業(yè)務營業(yè)收入均較上年同期大幅增長主要系《問道》手游版運營模式為自主運營及聯(lián)合運營，且上線后表現(xiàn)良好。
公司整體毛利率為95.99%，整體保持穩(wěn)定，同比略微下降。公司銷售費用率、管理費用率及財務費用率分別為12.44%、21.21%、-1.51%，分別增長3.80 、-4.95 、0.61 個百分點。
點評：
公司全年業(yè)績符合預期，《問道》端改手大獲成功。公司端游起家，成功研發(fā)出《問道》、《問道外傳》、《斗仙》等精品客戶端游戲，其中《問道》端游生命力強勁，PCU 一度接近百萬，至今仍為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流（2016H1 營收1.2 億）；《問道》手游憑借端游IP 強大用戶基礎及品牌效應，2016 年4 月上線以來用戶規(guī)模及流水高速增長，截至2016 年9 月底，累計注冊用戶約1200 萬，累計付費用戶約290 萬，月度PCU 最高突破50 萬，累計充值金額超過12 億（資料來源：公司公告）。
研運一體，小而精的網(wǎng)絡游戲公司。2016 年公司總資產(chǎn)26.43 億，研發(fā)人員200 余人，但公司集聚資源研發(fā)精品游戲，打造出具有強大生命力的“問道”系列IP。同時公司設立網(wǎng)游運營平臺雷霆游戲，成功代理手游《地下城堡Android 版》、《不思議迷宮》等，其中Roguelike策略手游《不思議迷宮》趣味性強、畫面精致，2016 年12 月上線以來基本保持App Store 付費榜前20 名。
募資資金9 億，公司未來業(yè)績可期。公司本次公開發(fā)行募資凈額達到9 億，其中9600 萬用于網(wǎng)絡游戲系列產(chǎn)品升級及開發(fā)，該項目預計總投資約1.84 億。未來三年，公司將加大“問道”、“斗仙”系列IP 研發(fā)力度，同時研發(fā)30 款精品手游（資料來源：公司公告）。公司上市后將擁有更多資源研發(fā)精品游戲，未來業(yè)績有望進一步增長。
投資建議：我們預計公司17/18/19 年凈利潤分別為6.73 億、7.74 億、8.90 億，對應每股收益9.46 元、10.88 元、12.51 元。參考同類可比公司，給予2017 年35X-40X 估值，對應6 個月目標價342 元，給予“中性-A”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險。
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