>> 華泰證券-光大證券(601788)改革大刀闊斧，轉(zhuǎn)型持續(xù)邁進-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
沈娟 |
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2016年公司開始2016-2020五年規(guī)劃，隨著改革的持續(xù)推進，預計未來業(yè)績將實現(xiàn)較好改善。
經(jīng)紀結構及業(yè)務轉(zhuǎn)型深入，資本中介擴業(yè)務控風險兩手抓
經(jīng)紀業(yè)務確立了分支機構矩陣式管理模式，財富管理以高凈值客戶為突破口，借助CRM 系統(tǒng)完善服務體系建設。全年股基交易量6.8 萬億元，市場份額2.45%，較2015 年下滑35 個bp；全年股基傭金率0.046%。實現(xiàn)經(jīng)紀凈收入31.13 億元，同比-58%。資本中介業(yè)務“擴業(yè)務”和“控風險”兩手抓，年末兩融余額304 億元，市占率3.24%，排名行業(yè)維持在前十。
年末股權質(zhì)押余額304 億元，同比+133%，排名第15。光大租賃推動融資租賃、資管和產(chǎn)業(yè)投資顧問“一體兩翼”發(fā)展期末營收貸款余額41 億元。
實現(xiàn)利息凈收入16 億元，同比-28%。
投行業(yè)績實現(xiàn)較好增長，項目儲備充裕
投行全面整合資產(chǎn)端和資金端資源，深度挖掘全價值鏈需求。全年完成股權承銷項目10 個，股權主承銷金額150 億元，同比+6%。債券承銷強化資源協(xié)同，業(yè)務規(guī)模亮麗增長。全年發(fā)行數(shù)量146 個，主承銷金額1653億元，同比+87%，排名第5。實現(xiàn)承銷業(yè)務凈收入14.7 億元，同比+21%。
完成新三板掛牌88 家，累計251 家，行業(yè)排名第14。截止2017 年3 月30 日公司IPO 在審項目（已受理、已反饋、已預披露更新及輔導備案登記受理）45 家，合計數(shù)量排名行業(yè)第11。
資管主動管理規(guī)模快速增長，投資多元化發(fā)展
資管業(yè)務以機構客戶為突破口，主動管理規(guī)模實現(xiàn)較好增長。光證資管2016 年末AUM 2696 億元，同比+15%，其中集合規(guī)模1142 億元，上升幅度近2 倍，集合資管規(guī)模排名行業(yè)第6。業(yè)務平均費率0.32%。實現(xiàn)資管凈收入8.7 億元，同比-5%，未來隨著主動管理業(yè)務發(fā)力，業(yè)績有望改善。
PE 股權投資聚焦戰(zhàn)略及新興產(chǎn)業(yè)，基金管理總規(guī)模287 億元。自營探索多元盈利模式，發(fā)行多種收益憑證豐富產(chǎn)品線，自營規(guī)模與去年大致持平，全年實現(xiàn)投資凈收益10.3 億元，同比-75%。
國際化布局完善，與集團協(xié)同效應顯著
公司是光大集團的核心金融服務平臺，受益于集團的協(xié)同效應和品牌優(yōu)勢，與集團下屬子公司協(xié)同合作緊密。2016 年公司實現(xiàn)H 股上市，并完成光證國際剩余49%的股權的收購，打造境內(nèi)外一體化的金融服務平臺。根據(jù)2016 年業(yè)績情況調(diào)整盈利預測及目標價，預計2017-19 年EPS 為1.09元、1.18 元和1.36 元，對應PE 為14 倍、13 倍和11 倍，維持買入評級。
風險提示：業(yè)務開展不如預期，市場波動風險。
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