>> 國泰君安-葛洲壩(600068)16年報點評：“一帶一路+PPP”齊飛，空間50%-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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業(yè)績基本符合預期。①營收1003 億元/同增22%，營收構(gòu)成為工程61%/環(huán)保14%/房地產(chǎn)10%/水泥6%/爆破3%/投資2%/高端裝備1%；2017 營收計劃1200 億元/同增20%。②凈利34 億元/同增27%；2016Q1-4 凈利增速27%/7%/48%/30%，呈加速態(tài)勢。③建筑板塊收入同增10%/利潤同增46%，PPP 主導驅(qū)動利潤率抬升；環(huán)保板塊收入同增111%/利潤同增177%，環(huán)嘉設立6 家分公司，對環(huán)保營收貢獻89%；高端裝備簽約130 億元/收入保障倍數(shù)12 倍，收入同增149%。
④經(jīng)營性現(xiàn)金流金額同增28%，收現(xiàn)比84.59%/提升4.55pct。
公司是一帶一路黑馬股和PPP 領頭羊。①公司海外訂單占比33%/央企第二；2016 年 “一帶一路”項目在國際項目中占比已超50%；在“一帶一路”沿線設立了33 個分支機構(gòu)，輻射57 個國別市場。未來公司在國際市場繼續(xù)緊跟國家“一帶一路”和產(chǎn)能合作戰(zhàn)略。②估算公司簽約PPP 訂單1100 億元，其中建筑PPP719 億元/在建筑總訂單中占比50%；PPP 剩余合同849 億元；未來公司重點搶抓的優(yōu)質(zhì) PPP項目。③公司業(yè)績潛力大，剩余合同2698 億元，收入保障倍數(shù)達2.7倍；新簽合同2136 億元/同增18%，2017 計劃2400 億元/同增12%。
風險因素。PPP 和海外項目風險
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