>> 太平洋證券-長白山（603099）溫泉酒店開業(yè)，打造“溫泉+冰雪”度假品牌-170328
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
大小： |
488KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
程曉東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告期內(nèi)，公司毛利率下降5.59pct，凈利率下降8.40pct。旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)營收2.90 億元，同比下滑5.06%，營業(yè)成本1.36 億元，同比上漲7.33%，導(dǎo)致毛利率下降9.23pct 至53.17%，主要是由于人工成本和運(yùn)營相關(guān)成本增加所致。旅行社業(yè)務(wù)營收511 萬元，同比增長20%，毛利率46.16%，同比大幅增長16.41pct。其他業(yè)務(wù)包括停車場、溫泉、加油站等，營收1107 萬元，毛利率5.97%，同比增長5.57pct。此外，受溫泉酒店開業(yè)籌備的影響，本期管理費(fèi)用上漲38.37%；在建工程使用存量資金導(dǎo)致利息收入減少所致，本期財務(wù)費(fèi)用上漲76.25%。
溫泉酒店建成開業(yè)，布局溫泉度假旅游。公司募投項目溫泉酒店已經(jīng)于16 年底試營業(yè)，籌備期間沒有收入，且人力成本、開辦費(fèi)用、用品攤銷較大，2016 年度實現(xiàn)凈利潤-1,237.38 萬元。預(yù)計2017 年隨著酒店的正式營業(yè)，經(jīng)營狀況會有所改善。以溫泉開發(fā)為主題的長白山火山溫泉部落一期已經(jīng)完成，二期已經(jīng)完成土地收儲、項目申請報告編制及評審、項目節(jié)能批復(fù)及項目立項批復(fù)等工作。隨著公司溫泉度假品牌的不斷打造，未來公司業(yè)務(wù)將形成以景區(qū)運(yùn)營為引擎，以酒店管理和旅行社為兩翼，以溫泉水開發(fā)利用為重要配套的業(yè)務(wù)格局交通改善推動2017 年客流增長。長白山機(jī)場目前已開通直達(dá)北京、上海、廣州、濟(jì)南、青島、沈陽、哈爾濱、長春等主要城市的航線，2017 年將會相繼開通更多航線。繼長白山至長春高速公路通車后，2016 年鶴崗至大連高速公路全線貫通，隨著景區(qū)周邊交通環(huán)境日益改善，長白山旅游發(fā)展將進(jìn)入快速增長期。
外延拓展有望加速。公司提出利用自身管理和長白山的品牌優(yōu)勢，積極尋找長白山以及冰雪旅游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)潛力項目，在條件成熟時，適時開展旅游資源的整合開發(fā)。公司2014 年上市以來未參與過資本運(yùn)作，目前資產(chǎn)負(fù)債率19.18%，處于較低的水平,且公司是吉林省唯一的旅游行業(yè)上市公司，未來有望發(fā)揮上市公司資本運(yùn)作平臺的優(yōu)勢，進(jìn)行省內(nèi)及國內(nèi)旅游資源整合。
投資建議：公司是國內(nèi)稀缺的冰雪旅游概念標(biāo)的，2017 年公司的發(fā)展目標(biāo)是主營業(yè)收入43,693 萬元、凈利潤8,378 萬元。隨著景區(qū)周邊交通的改善和冰雪+溫泉度假旅游品牌的不斷打造，公司內(nèi)生增長有
保障，外延也有望加速推進(jìn)，預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 為0.36/0.47/0.57，對應(yīng)PE 為52、40、33 倍，給予“增持”評級。
|
|
