>> 華融證券-華新水泥（600801）年報點評：期待西南市場更大貢獻-170329
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
大?。?/td>
| 543KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
賀眾營 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
點評
產能優(yōu)勢繼續(xù)增強。報告期內塔吉克斯坦水泥生產線、武穴二期骨料生產線，以及拉豪合并之后對西南地區(qū)產能的安排，公司新增熟料/水泥產能1000 萬噸/1500 萬噸、骨料產能700 萬噸。公司實現(xiàn)水泥和熟料銷量5270 萬噸，銷售骨料750 萬噸，同比分別增長5%和51%。
多措施控成本，提升盈利能力。通過推進替代燃料的使用，嚴格控制各工藝環(huán)節(jié)的消耗，提高水泥窯運轉率等措施。2016 年公司水泥產品的成本同比下降 2.5%。公司毛利率提高2.6 個百分點至26.3%。
西南及東部營收增長強勁。收益西南地區(qū)大規(guī)?；ㄍ七M，公司在云南、西藏、貴州的收入增長同比分別增長21.8%、18.8%和20.1%。同時，收益東部地區(qū)行業(yè)協(xié)同帶來的價格上漲，公司在江蘇、上海、廣東的收入分別增長30.7%、22.0%和20.3%。
環(huán)保業(yè)務放量，收益仍需時日。2016 年公司環(huán)保業(yè)務處置總量150 萬噸，同比增長60%，年生活垃圾處置量已占全國水泥窯協(xié)同處置總量的70%以上。年內水泥窯協(xié)同處置環(huán)保項目新簽約項目10 個，實現(xiàn)竣工項目3 個，在建項目6 個，年底公司運行和在建的環(huán)保工廠共計已達25 家，全部投產后總產能將達到555 萬噸/年。
投資策略
預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.65，0.72 和0.75 元，以目前價格計，對應PE 為16，14 和14 倍，維持公司“推薦”評級。
風險提示：1、基建投資不達預期2、供給側改革不達預期
|
|
