>> 國泰君安-福能股份(600483)2016年報點評：能源發(fā)電穩(wěn)健，國改有望加速-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，呂明 |
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公司發(fā)布年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 63.61億元，同比減少11%，歸屬于母公司凈利潤10.15 億元，同比減少4.6%，總體符
合我們預期；考慮福建用電量增長穩(wěn)定，故維持2017-19 年eps0.77/0.82/0.88 元，考慮國企改革有望加速，資產(chǎn)注入時點臨近，參考行業(yè)估值，上調(diào)目標價至15.0 元，維持增持評級。
發(fā)電業(yè)務總體保持穩(wěn)健。①公司控股運營總裝機337.2 萬千瓦，其中風電64.4 萬千瓦，熱電聯(lián)產(chǎn)、天然氣發(fā)電機組272.8 萬千瓦，2016 年公司總發(fā)電量104.35 億千瓦時，其中風電發(fā)電量約15.45 億千瓦時，熱電聯(lián)產(chǎn)、天然氣發(fā)電量88.90 億千瓦時；②公司凈利潤同比略有減少主要是燃煤發(fā)電機組受上網(wǎng)電價下調(diào)及燃煤價格上漲等影響、天然氣發(fā)電機組受替代電量減少影響所致；風力發(fā)電機組容量增加凈利潤同比增長；③儲備裝機機組超過在運機組。其中在建機組32 萬千瓦，籌建及儲備項目257 萬千瓦，權益裝機規(guī)模78 萬千瓦。
福建省能源集團作為能源稀缺上市平臺，國企改革有望加速。福能股份作為福建能源類國企集團旗下唯一“能源類”上市平臺，未來發(fā)展空間無憂。我們預計公司2017 年底前承諾但尚未注入資產(chǎn)“神華福能49%+寧德核電10%”將增厚2017 年歸母凈利約4.2 億元；2018年底前承諾注入資產(chǎn)泉惠熱電50%將增厚2018 年歸母凈利2.2 億元，增厚2017-18 年EPS 0.25/ 0.12 元。
風險提示：發(fā)電利用小時數(shù)低于預期風險；資產(chǎn)注入低于預期風險。
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