>> 中信證券-海通證券（600837）2016年業(yè)績發(fā)布會紀(jì)要-金融集團布局進入收獲期-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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持有 |
作者： |
邵子欽，田良，童成墩 |
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2. 2016 年經(jīng)營亮點：
1.金融控股集團布局進入收獲期，子公司收入占比 57%，首次超過母公司；2.國際化平臺建設(shè)穩(wěn)健推進，海通國際保持中資在港券商領(lǐng)先地位，海通銀行整合取得成效；
3.互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)先地位，新增經(jīng)紀(jì)客戶 200w，“e 海通財”建立口碑；4.融資類業(yè)務(wù) 1400 億元，行業(yè)排名第一，融資類業(yè)務(wù)總規(guī)模逆勢增長；5.大投行收入創(chuàng)歷史新高，企業(yè)債券排名第一；
6.自營有效規(guī)避市場波動影響；
7.進行負(fù)債置換，融資成本顯著降低3. 2017 年展望：
市場環(huán)境比 16 年平穩(wěn)，投行、自營、資管、租賃和直投業(yè)務(wù)上有望取得更好表現(xiàn)。
4.問答環(huán)節(jié)：
Q1：子公司風(fēng)險資本并表監(jiān)管影響：
16 年 6 月，證監(jiān)會頒布新風(fēng)險監(jiān)管規(guī)定，海通是子公司并表監(jiān)管首批試點公司，目前處于試點階段，系統(tǒng)建設(shè)已經(jīng)完成。海通風(fēng)控堅持風(fēng)險全覆蓋管理原則，風(fēng)險并表有利于集團化經(jīng)營管理，使得監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)更加統(tǒng)一，有利于中國投行管理科學(xué)化，對海通的影響正面。
Q2：再融資新規(guī)對投行收入影響：
16 年投資銀行收入增長來自于再融資和債券承銷增長，債券承銷收入超過 10 億元，再融資收入超過 5 億元。17 年監(jiān)管調(diào)整再融資政策，主要針對融資盲目性問題，對正常的再融資需求沒有太大影響。17 年投行增長點在于 IPO，1-3 月份 A 股 IPO 數(shù)量超過 100 家，創(chuàng)歷史新高，IPO 收費高于再融資，股票承銷收入整體正面。17 年債券承銷有望保持 16 年的業(yè)務(wù)量。
Q3：減值撥備情況：
16 年提取資產(chǎn)減值損失 14.20 億元，去年同期 10.91 億元，其中：1）可供出售金融資產(chǎn)減值提取 2.1 億元，根據(jù)風(fēng)險的預(yù)估，確認(rèn)減值提取。2）應(yīng)收融資租賃款減值 5.08 億元，根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模做正常計提。3）發(fā)放貸款和客戶借款減值 3.74 億元，海通銀行根據(jù)貸款組合風(fēng)險情況提取了撥備。17 年展望減值提取料不會超過 16 年。
Q4：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金水平:
萬 1.5 傭金率是個別營業(yè)部營銷策略，公司整體傭金策略并未激進。公司整體傭金率萬四左右，處于行業(yè)中游。16 年下滑趨勢趨緩，今年通過服務(wù)體系建設(shè)，服務(wù)手段強化傭金率，爭取控制在合理水平。
Q5：資管新規(guī)影響展望：
資管新規(guī)出發(fā)點是控制風(fēng)險，海通秉承保守的經(jīng)營理念，新規(guī)影響不大。即使考慮新規(guī)對通道業(yè)務(wù)資本占用，因為海通資本有騰挪空間，整體影響也不大。
Q6：海通銀行整合情況：
戰(zhàn)略協(xié)同工作取得進展，表現(xiàn)在：海通銀行的管理團隊，原有基礎(chǔ)上有完善；對海通銀行資產(chǎn)真實性和完整性進行核實。歐洲傳統(tǒng)商業(yè)銀行處于虧損狀態(tài)，海通銀行目標(biāo)扭虧為盈，制定發(fā)展戰(zhàn)略中明確收入規(guī)劃，發(fā)揮國內(nèi)業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢。對海外業(yè)務(wù)資本管理和風(fēng)險管理方面，也有制度安排。
Q7：負(fù)債成本及趨勢，生息資產(chǎn)趨勢：
16 年利率波動比較大，隨著國際形勢變化，下半年市場利率開始上升，今年 2 月以后上升勢頭更加猛烈。目前公司整體負(fù)債水平 4.2-4.3%，中長期 4.5-4.6%。今年上半年有歷史高水平負(fù)債到期，利率高于當(dāng)前市場水平，即使市場利率上升，預(yù)計海通利率仍會穩(wěn)定或下降。生息資產(chǎn)規(guī)模約 1000 億元，收益水平 5.3%-7%，有穩(wěn)定的息差預(yù)期。今年以來股權(quán)質(zhì)押利率有所上調(diào)，隨行就市。
Q8：資管業(yè)務(wù)規(guī)模及變化：
集合理財中固收產(chǎn)品規(guī)模下降 30%，主動收縮。銀行委外規(guī)模目前不到 1000 億元，收費類似同業(yè)千一到千二。
Q9：自營風(fēng)險敞口：
自營風(fēng)格穩(wěn)健保守，股票有風(fēng)險敞口上限 80-90 億元，通常只是 40-50 億元；債券投資額度 80-100 億元本金，理論 3 倍杠杠，去年本金尚未用足。今年股指期貨恢復(fù)又增加了風(fēng)險管理工具，整體風(fēng)險較小。
Q10：上海國企改革影響：
海通是上海本地券商，去年 6 月開始劃歸國資委管理，公司特點：股權(quán)分散、A+H&
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