久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

利潤(rùn)分配為每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股，現(xiàn)金紅利 0.5 元。
    工業(yè)及環(huán)境修復(fù)共筑高增，現(xiàn)金流有待改善。公司收入增長(zhǎng)較快主要有工業(yè)環(huán)境（同比+87.5%），環(huán)境修復(fù)（同比+43.4%），城市環(huán)境（同比+29.0%）等因素。全年毛利率為 27.4%，同比小幅降 1.9%，主要是受項(xiàng)目因素，環(huán)境修復(fù)（降 7.64 個(gè)百分點(diǎn)）及城市環(huán)境（降 5.02 個(gè)百分點(diǎn)）；受益高毛利的甘肅及杭州危廢運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目收入并表，工業(yè)環(huán)境毛利率同比提升 5.45 個(gè)百分點(diǎn)至 30.46%。截至年底，存貨較年初增 34.1%至 14.1 億元，增量部分主要已完成未結(jié)算項(xiàng)目增加，應(yīng)收賬款控制良好較期初增 33.9%至 1.46 億元。其他應(yīng)收款較年初增 43.3%至 2.67 億元，主要是公司支付的投標(biāo)保證金和履約保證金增加，展現(xiàn)了公司活躍經(jīng)營(yíng)情況。全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-1.1 億元（去年同期-0.1 億元），主要系 EPC 項(xiàng)目支出大幅度增加。
    投資現(xiàn)金流為-3.7 億（去年同期為-4.5 億），主要是杭州新德+甘肅危廢項(xiàng)目（合計(jì)約 1.5 億投資），籌資現(xiàn)金流為 5.9 億（去年同期為-1.1 億），主要是 3.5 億短融及銀行貸款增加所致。
    環(huán)境修復(fù)進(jìn)入加速拐點(diǎn)，師夷長(zhǎng)技龍頭潛質(zhì)顯現(xiàn)。從訂單來(lái)看，受益“土十條”出臺(tái)市場(chǎng)需求爆發(fā)及公司跟蹤項(xiàng)目落實(shí)， 2016 年環(huán)境修復(fù)訂單為14.28 億（去年同期 4.4 億元，考慮到 2015+2016 合計(jì)確認(rèn) 9.5 億收入，在手未確認(rèn)收入達(dá)到 9.2 億元），環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)進(jìn)入加速拐點(diǎn)。土壤修復(fù)優(yōu)勢(shì)顯著，公司與有豐富的原位熱脫附施工工程經(jīng)驗(yàn)的美國(guó) TRS 公司合作，成立合資公司，共同參與蘇州溶劑廠原址北區(qū)污染場(chǎng)地治理項(xiàng)目，有望充分吸收外資技術(shù)優(yōu)勢(shì)，示范效應(yīng)顯著，后續(xù)土壤修復(fù)訂單持續(xù)獲取值得期待，師夷長(zhǎng)技龍頭潛質(zhì)顯現(xiàn)。
    固廢危廢運(yùn)營(yíng)比例提升，環(huán)衛(wèi)投資收益顯著。由于垃圾發(fā)電競(jìng)爭(zhēng)激烈化，城市環(huán)境項(xiàng)目為 10.72 億（去年同期 22.2 億）；危廢領(lǐng)域布局加速，工業(yè)環(huán)境為 5.95 億（去年同期為 3.35 億），合計(jì) 2016 年獲取 30.95 億訂單。
    公司垃圾發(fā)電擁有江蘇泗洪、鶴崗、賀州、農(nóng)安、和田和濮陽(yáng) 6 個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)規(guī)模為 4,000 噸/日，將于 2017 年下半年開始陸續(xù)投產(chǎn)。公司 2016年收購(gòu)/新建賀州、桂林、甘肅白銀、杭州、寧波、菏澤及鄂爾多斯等危廢項(xiàng)目，將于 2017 年并表貢獻(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)收入。公司參股新三板公司深圳玉禾田環(huán)衛(wèi)（2016 年凈利潤(rùn) 1.08 億元，持股 19.3%）及蘇州伏泰科技貢獻(xiàn)投資收益 2564 萬(wàn)元，期待股權(quán)投資在資本市場(chǎng)進(jìn)一步增值體現(xiàn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。財(cái)政力度低于預(yù)期、市場(chǎng)化進(jìn)度低于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
    首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。公司在手訂單充裕，未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性高，固廢 及 危 廢 運(yùn) 營(yíng) 比 例 有  望  提 升 ， 給 予 2017~2019 年 EPS 預(yù) 測(cè) 為0.91/1.24/1.58 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng) P/E 分別 34/25/20 倍。公司機(jī)制靈活、治理完善、激勵(lì)到位，有望成長(zhǎng)環(huán)境修復(fù)龍頭，首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。