>> 廣發(fā)證券-高能環(huán)境(603588)業(yè)績增長47%，卡位土壤修復(fù)、危廢高景氣領(lǐng)域高增長可期-170328
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
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參股公司凈利潤增加帶動業(yè)績增長（權(quán)益利潤玉禾田2081萬元、伏泰科技428萬元）。公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率下降1.92個百分點至27.43%。 土壤修復(fù)訂單大幅增長，項目落地帶動工業(yè)環(huán)境業(yè)績提升 分業(yè)務(wù)看，環(huán)境修復(fù)實現(xiàn)營收4.98億元，同比增長43%，新增訂單14.28億元，同比大增223.91%；工業(yè)環(huán)境方面，寧東、阜康等前期簽訂項目逐步落地推動營收增長87%（6.44億元），毛利率提高5.45個百分點至30.46%；城市環(huán)境方面，多個污泥處置項目開工及桂林、賀州醫(yī)廢項目投運帶動營收增長29%至4.22億元。
土壤修復(fù)領(lǐng)域龍頭，危廢布局初顯成效 受益于土壤防治專項資金支持力度加大，公司2016年土壤修復(fù)新增訂單大幅增長；2017年預(yù)期土壤防治法及相關(guān)標準將落地，地方政府釋放、執(zhí)行土壤修復(fù)項目或?qū)⒋蠓涌?。不考慮17年新增訂單，當前在手未結(jié)算訂單已有9億元，未來兩年高增速可期。目前公司危廢資質(zhì)規(guī)模約32萬噸/年，現(xiàn)有產(chǎn)能提升以及新并購標的并表將帶動未來危廢板塊業(yè)績快速增長。
城市環(huán)境PPP訂單快速落地，給予"買入"評級 預(yù)計公司17-19年EPS為1.18、1.66、2.14元，對應(yīng)PE 為27、19、15倍。伴隨PPP整體加速落地，公司2016年新簽訂岳陽、濮陽2個靜脈產(chǎn)業(yè)園PPP項目（共37億元），在手訂單充裕，有望提升未來業(yè)績彈性，給予"買入"評級。
風(fēng)險提示 PPP項目推進不及預(yù)期；危廢項目落地不及預(yù)期；
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