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玉禾田和伏泰科技帶來的投資收益約0.25 億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)的16%。公司整體毛利率27.43%，略低于去年；凈利率10.47%，與去年同期基本持平；資產(chǎn)負(fù)債率52.25%，較去年明顯提升，工程類支出大幅增加，造成公司債務(wù)融資增加。
    三大板塊全面增長(zhǎng)，工業(yè)環(huán)境營(yíng)收大幅增加：環(huán)境修復(fù)、城市環(huán)境、工業(yè)環(huán)境分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.00 億、4.22 億和6.44 億，同比增長(zhǎng)43.39%、28.95%和87.48%，三大板塊實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)。工業(yè)環(huán)境大幅增長(zhǎng)，主要受益于前期簽訂項(xiàng)目的實(shí)施，和公司在危廢領(lǐng)域的拓展（控股新德環(huán)保、靖遠(yuǎn)宏達(dá)，投資洪業(yè)環(huán)保、科領(lǐng)環(huán)保等）。毛利率方面，受益于高毛利的危廢運(yùn)營(yíng)收入增加，工業(yè)環(huán)境類毛利率為30.46%，同比增加5.45 個(gè)百分點(diǎn)；而由于工程項(xiàng)目毛利率較低，環(huán)境修復(fù)和城市環(huán)境類毛利率均有所下降，兩方面抵消后整體毛利率略低于去年。
    環(huán)境修復(fù)訂單爆發(fā)，危廢拓展初具規(guī)模：16 年環(huán)境修復(fù)、城市環(huán)境、工業(yè)環(huán)境新簽訂單分別為14.28 億、10.72 億和5.95 億，同比增長(zhǎng)223.91%、-51.77%和77.52%。環(huán)境修復(fù)新簽訂單大幅增長(zhǎng)，源于公司跟蹤項(xiàng)目的逐步落實(shí)和市場(chǎng)需求釋放，但受訂單實(shí)施周期影響，營(yíng)收增速低于訂單增速，預(yù)計(jì)新簽訂單將在17 年的收入中得以體現(xiàn)。工業(yè)環(huán)境訂單的增長(zhǎng)主要是由于加大危廢領(lǐng)域拓展力度，公司危廢處理處置牌照量已達(dá)22.66 萬噸。
    公司16 年土壤修復(fù)市場(chǎng)份額第一，是國(guó)內(nèi)少有的具備土壤修復(fù)核心技術(shù)的企業(yè)，結(jié)合土壤修復(fù)的政策與商業(yè)模式逐漸成熟，預(yù)計(jì)訂單放量可期。預(yù)計(jì)公司17-18 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.6 億、5.4 億，對(duì)應(yīng)PE 分別為28 倍、19 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：修復(fù)市場(chǎng)需求釋放低于預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度慢于預(yù)期