>> 太平洋證券-高能環(huán)境（603588）在手訂單充足，環(huán)境修復及危廢業(yè)務發(fā)力-170328
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東 |
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公司副董事長公布減持計劃，6 個月內(nèi)，以不低于30 元/股的價格減持不超過280 萬股。
環(huán)境修復為核心，三大業(yè)務板塊全面增長。公司以環(huán)境修復、危廢處置為核心，垃圾處理、工業(yè)廢水處理、污泥處置協(xié)同發(fā)展，報告期內(nèi)收入同比增長53.63%。其中環(huán)境修復、城市環(huán)境和工業(yè)環(huán)境分別占收入31.84%、26.97%、41.19%，對應毛利率27.36%、22.89%、30.46%，主營業(yè)務呈現(xiàn)出快速增長趨勢。
在手訂單充足，維持快速增長可期。公司2016 年新簽訂單30.95億，其中盈利水平較高的環(huán)境修復業(yè)務新簽14.28 億，同比增長223.91%。目前，公司在手訂單超45 億，相關運營項目完工后將明顯增加運營收入，預計2017 年公司業(yè)績?nèi)詫⒖焖僭鲩L。
土壤修復、危廢處置將成增長雙引擎。繼“土十條”發(fā)布后，土壤污染防治法有望加速推進，土壤修復市場達數(shù)萬億。公司作為土壤修復行業(yè)領軍企業(yè)之一，將明顯受益。公司強勢拓展危廢業(yè)務，截至2016 年末，危廢處理牌照量已達到22.66 萬噸。預計公司將繼續(xù)完善環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，各業(yè)務間協(xié)同效應將更加顯著。此外，公司積極進軍PPP 領域，先后簽訂多個流域治理、靜脈產(chǎn)業(yè)園、垃圾焚燒發(fā)電項目，這將保障公司業(yè)績快速增長。
估值與評級。我們預測公司2017-2019 年攤薄EPS 分別為1.06元、1.57 元和2.09 元，對應PE 分別為30X、20X 和15X。高能環(huán)境在手訂單充足，在環(huán)境修復、危廢處理領域有望實現(xiàn)業(yè)績快速增長，維持“買入”評級。
風險提示。訂單推進不及預期的風險；行業(yè)政策風險。
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