>> 太平洋證券-光大證券（601788）2016年報點評：“定增+H股上市”補充資本，集團層面大投行業(yè)務(wù)聯(lián)動注入新動力-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
大?。?/td>
| 1022KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
魏濤，孫立金 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利2.0 元，現(xiàn)金分紅9.2 億。
點評：
凈利潤同比下降61%，表現(xiàn)弱于行業(yè)平均水平。光大證券2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入92 億，同比下降45%，低于行業(yè)平均水平（-43%）；歸母凈利潤30 億，同比下降61%，與行業(yè)平均水平持平（-50%）。凈利潤較2015 年減少了46 億，其中，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入減少了44億，同比下降58%，主要受市場成交量萎縮50%影響；投資收益+公允價值變動總計10 億，比2015 年減少了30 億，同比-74%，二級市場年初和年末波動較大，市場形勢多變，對自營業(yè)務(wù)影響較大。投行業(yè)務(wù)占比顯著提升，從去2015 年的7%提升到了16%，同時投行業(yè)務(wù)凈收入同比增長21%，受益于定增市場火熱以及公司債、企業(yè)債發(fā)行政策改革，直接融資提速等因素。資管業(yè)務(wù)凈收入8.68 億，同比-4.68%，對營業(yè)收入的貢獻度為9.47%。
作為光大集團的核心金融服務(wù)平臺，受益于集團的協(xié)同效應(yīng)和品牌優(yōu)勢。2016 年是光大集團2016-2020 五年發(fā)展規(guī)劃期第一年，為切實推動聯(lián)動工作，光大集團組織成立了若干聯(lián)動工作小組。公司作為光大集團投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心企業(yè)，牽頭大投行業(yè)務(wù)聯(lián)動工作，未來將得到光大集團及其下屬各企業(yè)的更多支持。
定增+港股IPO，資本大幅補充。2015 年9 月定增80 億；2016 年8月H 股上市。公司凈資產(chǎn)從2013 年底的224 億增長至2016 年底的467 億，增長了1 倍多。凈資本從141 億增長至395 億。
投資建議：公司資本實力大幅補充，業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿μ嵘?；隨著行業(yè)形勢的回暖，集團協(xié)同效應(yīng)的釋放，業(yè)績有望好轉(zhuǎn)，給予公司“增持”評級。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為：0.86、1.34、1.38，同比增長32%、55%、4%，六個月目標(biāo)價17 元/股，對應(yīng)2017 年20 倍PE。
風(fēng)險提示：監(jiān)管趨嚴(yán)，政策性風(fēng)險；業(yè)績受股市波動影響的風(fēng)險。
|
|
