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>> 東莞證券-東江環(huán)保(002672)進(jìn)一步聚焦危廢,主業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)-170330
上傳日期:   2017/3/30 大小:   445KB
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評(píng)級(jí):   謹(jǐn)慎推薦 作者:   黃秀瑜
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擬每 10 股派 1.21 元。
    點(diǎn)評(píng):
    進(jìn)一步聚焦危廢主業(yè),實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)。2016年工業(yè)廢物無(wú)害化業(yè)務(wù)收入8.43億元,同比增長(zhǎng)43.65%,占總收入比為32.22%,成為公司最主要的效益貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)。資源化利用產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)2.34%,收入7.91億元,占總收入比為30.23%。此外,為進(jìn)一步聚焦主業(yè)危廢處理業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)讓了清遠(yuǎn)東江、湖北東江100%股權(quán)剝離了部分廢舊家電拆解資產(chǎn),導(dǎo)致投資收益大幅增加。
    打造綜合環(huán)保服務(wù)平臺(tái),多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。2016年公司穩(wěn)步推進(jìn)工業(yè)廢水、市政生活廢水處理工程的拓展,新簽環(huán)保工程項(xiàng)目14個(gè),合同金額2.21億元。全年實(shí)現(xiàn)環(huán)境工程及服務(wù)收入2.45億元,同比增長(zhǎng)22.74%。
    市政廢物處理處置及再生能源利用業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)收入3.98億元,同比增長(zhǎng)9.90%。
    項(xiàng)目?jī)?chǔ)備為產(chǎn)能釋放和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。東江威立雅焚燒擴(kuò)建項(xiàng)目2萬(wàn)噸/年、沿海固廢2.69萬(wàn)噸/年焚燒項(xiàng)目及南通惠天然2萬(wàn)噸/噸危廢填埋項(xiàng)目于2016年相繼正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng),江西省工業(yè)固廢處置中心項(xiàng)目一期無(wú)害化項(xiàng)目8.6萬(wàn)噸/年、如東大恒1.9萬(wàn)噸/年焚燒項(xiàng)目、珠海永興盛1萬(wàn)噸/年焚燒項(xiàng)目及湖北天銀2萬(wàn)噸/年焚燒項(xiàng)目均進(jìn)入試運(yùn)行階段。此外,濰坊東江獲得包括6萬(wàn)噸/年危廢焚燒項(xiàng)目在內(nèi)的近20萬(wàn)噸處置項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù),泉州PPP項(xiàng)目亦預(yù)計(jì)于2017年底建成,項(xiàng)目?jī)?chǔ)備為公司未來(lái)產(chǎn)能釋放及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。
    廣晟入主,國(guó)有資本助力公司發(fā)展。實(shí)際控制人變更為廣東省國(guó)資委后,對(duì)公司的項(xiàng)目拓展、融資和并購(gòu)均有積極幫助。未來(lái)廣晟公司將協(xié)助公司以危廢處置為核心,打造泛環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的綜合環(huán)保平臺(tái)。2017年1月,廣晟以22.13元/股溢價(jià)受讓公司前董事長(zhǎng)6.88%的股權(quán),同時(shí)廣晟下屬全資子公司廣晟金控于1月12日至2月16日期間增持公司1%股份,均價(jià)為18.14元/股,彰顯公司當(dāng)前投資價(jià)值。
    投資建議:維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.61元、0.81元、0.99元,對(duì)應(yīng)PE分別為30倍、22倍、18倍,維持“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期,項(xiàng)目投產(chǎn)低于預(yù)期。
    
東江環(huán)保股票研究報(bào)告
 
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