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我們預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤(rùn)分別為5.5/7/8.9 億，對(duì)應(yīng)PE 為29/23/18，考慮到危廢項(xiàng)目產(chǎn)能釋放偏慢，我們略下調(diào)17/18EPS至0.64 元（-0.07）/0.79(-0.12)元，目標(biāo)價(jià)26.1 元，維持“增持”。
    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，在手產(chǎn)能順利釋放。①無(wú)害化業(yè)務(wù)成為公司收入最主要貢獻(xiàn)來(lái)源，收入占比超三成，毛利占比超四成，主要是因?yàn)?6 年沿海固廢、如東大恒等無(wú)害化項(xiàng)目正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)且危廢焚燒項(xiàng)目的收集量及處置量同比均有較大增幅，體現(xiàn)了公司無(wú)害化業(yè)務(wù)開(kāi)展順利，新投產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)行良好。②16 年底公司已取得工業(yè)危險(xiǎn)廢物資質(zhì)近150 萬(wàn)噸/年。
    國(guó)資助力+大力度研發(fā)投入+多渠道融資，積極打造綜合環(huán)境服務(wù)平臺(tái)。
    ①實(shí)際控制人變更，助力公司完成以危廢處置產(chǎn)業(yè)為核心，打造泛環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的綜合環(huán)保平臺(tái)的戰(zhàn)略目標(biāo)。②公司加大技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)金額投入超1.3 億，儲(chǔ)備海綿城市及流域治理等技術(shù)并強(qiáng)化危廢先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)。③公司積極采取多渠道融資，綠色債券及PPP 資產(chǎn)支持債券累計(jì)融資9.2億，我們預(yù)計(jì)公司今年或仍將繼續(xù)進(jìn)行再融資，以更好的穩(wěn)固廣晟大股東地位以及彌補(bǔ)資金缺口，創(chuàng)造長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：在手項(xiàng)目投產(chǎn)低于預(yù)期、新項(xiàng)目拓展低于預(yù)期