>> 國泰君安-長白山(603099)年報點評：主業(yè)有所下滑邁向休閑度假目的地-170330
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
大小： |
848KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
①公司收入維持穩(wěn)定，利潤表現(xiàn)受新項目前期開業(yè)費用拖累有所下滑。②募投項目溫泉酒店已開業(yè)運營，后續(xù)其他溫泉、酒店項目將全面落地，公司將定位休閑度假游綜合目的地發(fā)展。基于募投酒店項目推遲開業(yè)導(dǎo)致的培育成熟期推后，以及周邊交通改善仍需時日，下調(diào)2017/18年EPS至0.33/0.37元（-0.27/-0.33元），考慮公司具有休閑度假游景區(qū)屬性并結(jié)合歷史估值情況，給予2017年高于行業(yè)平均的70xPE，對應(yīng)下調(diào)目標(biāo)價為23.1元。
業(yè)績簡述：公司2016年度實現(xiàn)營收3.07億元/-3.65%，歸母凈利7111萬元/-29.28%，EPS0.27元，業(yè)績略低于預(yù)期。 景區(qū)游客量增加，收入維持平穩(wěn)，成本費用導(dǎo)致凈利有所下滑。①公司采取多項營銷措施，帶動景區(qū)游客量達到253萬人次/+15%，但促銷導(dǎo)致客單有所降低，使得公司主業(yè)景區(qū)客運業(yè)務(wù)收入2.9億元/-5%。未來公司將重點提升游客體驗，通過整合西區(qū)游客服務(wù)中心以及新增運力（共購買新車96輛）等提升品質(zhì)。②旅行社業(yè)務(wù)快速增長，實現(xiàn)收入511萬元/+20%，未來將進一步發(fā)展特色高端小團定制游等，收入毛利有望進一步提升。③報告期內(nèi)公司溫泉酒店項目開業(yè)使相關(guān)管理費用新增1190萬元，后期酒店業(yè)務(wù)運營成熟后盈利情況將好轉(zhuǎn)。
募投溫泉酒店項目投入運營，打造休閑度假游目的地。①公司募投項目長白山溫泉皇冠假日酒店已經(jīng)于2016年12月開始運營，2017年將給公司貢獻新增收入。②公司酒店、溫泉板塊均定位休閑度假游客，未來公司業(yè)務(wù)將形成以景區(qū)運營為引擎，以酒店管理和旅行社為未來公司業(yè)務(wù)將形成以景區(qū)運營為引擎，以酒店管理和旅行社為兩翼，以溫泉水開發(fā)利用為重要配套的業(yè)務(wù)格局。
風(fēng)險提示：冰雪資源開發(fā)進程不及預(yù)期，經(jīng)營許可權(quán)無法延展風(fēng)險。
|
|
