>> 興業(yè)證券-理工環(huán)科（002322）點評：一季度業(yè)績大幅增長，三駕馬車齊頭并進-170330
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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作者： |
汪洋，孟維維 |
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根據(jù)公告，公司1 季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3338 萬元~3744 萬元，同比大幅增長310%-360%。主要由于：1）環(huán)境保護監(jiān)測業(yè)務中運維服務收入較上年同期大幅增長。2）電力工程計價依據(jù)營業(yè)稅改征增值稅定額發(fā)布，全資子公司江西博微新技術(shù)有限公司軟件集中換版致軟件業(yè)務收入大幅增長；3）2016 年11 月起，湖南碧藍開始并表。2017 年一季度新增碧藍并表利潤。
湖南碧藍：收獲湘潭50 億綜合治理框架協(xié)議，子公司湖南碧藍“西出函谷，可王天下”。1）土壤修復行業(yè)正處高速成長期：“土十條”驅(qū)動市場，治理大幕開啟。土十條2016 年5 月出臺，我們強調(diào)當前時點行業(yè)拐點已來臨，訂單爆發(fā)大幕已拉開。2）湖南碧藍有望超市場預期：理工環(huán)科3.6 億現(xiàn)金收購湖南碧藍100%股權(quán)，切入土壤治理萬億藍海。收購模式上，公司采取“首付15%、剩余85%用于標的股東購買理工二級市場股票”模式，土壤標的股東當前持股成本21.50 元/股。標的承諾16-19 年利潤3280、4198、5374、6879 萬元。我們認為當前行業(yè)爆發(fā)大背景下，碧藍環(huán)境業(yè)績大概率超預期。3）收獲湘潭50億綜合治理框架協(xié)議：2017 年2 月23 日晚間公告，理工環(huán)科簽訂50 億湘潭岳塘竹埠港土壤修復綜合治理PPP 框架協(xié)議。項目建設周期為3~6 年，分三期進行，其中公司計劃全過程參與湘潭市竹埠港濱江商務區(qū)基礎設施項目，并重點參與第一期的環(huán)保相關(guān)項目。預計項目前兩期總投資50 億元。第一期（第1~3 年）啟動岳塘區(qū)竹埠港地區(qū)的土壤修復、遺留污染物處理、污染場地修復、溝渠污染及地下水綜合治理項目，預計投入環(huán)保資金約20 億元人民幣；第二期（第3 到第5 年）對核心區(qū)環(huán)境進行綜合治理及土地開發(fā)利用，總計預計投入資金約30 億；第三期（第4 年到第6 年）對拓展區(qū)開展招商引資，以及土地的開發(fā)利用和出讓
尚洋環(huán)科：臺州模式助力水質(zhì)監(jiān)測市場拓展，監(jiān)測行業(yè)新龍頭。1）2017 年2 月尚洋環(huán)科再下一城。項目概況：2 月10 日公司公告中標河南省61 個省控地表水監(jiān)測站2017 年-2021 年的運維權(quán)，每年金額952 萬元，5 年合計4760 萬元。該項目建設周期30 天，項目建設竣工60 天后，采購人向尚洋環(huán)科購買服務。2）臺州模式優(yōu)勢得到充分印證：在環(huán)境監(jiān)測領域，政府逐步由設備采購轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)服務采購。臺州模式正契合這一點，五大優(yōu)勢（即省心、省力、省事、省錢、項目建設快）得到充分印證?！丁笆濉眹业乇硭h(huán)境質(zhì)量監(jiān)測網(wǎng)設置方案》推動水質(zhì)監(jiān)測市場極速擴容，“臺州模式”有助于尚洋環(huán)科異地拓展水質(zhì)監(jiān)測運維項目。3）尚洋環(huán)科大單密集持續(xù)落地：15 年10 月中標1.35 億北京大氣監(jiān)測項目；16 年3月公司公告尚洋環(huán)科預中標臺州市100 個點位水質(zhì)監(jiān)測7 年的有效數(shù)據(jù)（臺州模式），總金額1.01 億元；16 年8 月相繼中標張家港市環(huán)境監(jiān)測站地表水水質(zhì)自動監(jiān)測系統(tǒng)（金額1380 萬元）、紹興市地表水監(jiān)測項目（金額2400 萬元）；2017 年1 月中標紹興市地表水自動監(jiān)測站點建設及運維項目，項目金額共計1.05 億元；2017 年2 月中標河南省61 個省控地表水監(jiān)測站2017 年-2021 年的運維權(quán)，5 年合計4760 萬元。
博微新技術(shù)：電力信息化產(chǎn)品專家。博微新技術(shù)主要從事電力工程造價軟件、項目管理系統(tǒng)開發(fā)。2015 年電力信息化市場投資規(guī)模398 億元。公司博微新技術(shù)與兩大電網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團等建立了密切合作關(guān)系，電力造價軟件市場占有率接近四成。15~17 年盈利承諾達到1.08、1.30、1.56 億。
投資建議：維持增持評級。預計公司17~18 年凈利潤分別為3.3 億和4.01 億。目前公司市值80 億元，對應17 年、18 年估值僅24 倍和20 倍，我們強烈看好公司環(huán)境監(jiān)測和土壤修復業(yè)務，維持增持評級！風險提示：水環(huán)境治理低于預期
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