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>> 中信建投-科士達(dá)(002518)三大業(yè)務(wù)齊增長(zhǎng),充電模塊潛力大-170328
上傳日期:   2017/3/31 大?。?/td>   236KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   徐偉
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其中,光伏逆變器收入3.86 億元,同比增加66.74%;充電樁設(shè)備收入7084.60 億元,同比增加74.27%,精密空調(diào)收入6119.68 億元,同比增長(zhǎng)137.39%。
    公司盈利能力增強(qiáng),費(fèi)用率控制較好
    公司2016 年綜合毛利率36.81%,同比提高2.82 個(gè)百分點(diǎn),其中,在線式UPS 毛利率41.02%,同比提高2.63 個(gè)百分點(diǎn);離線式UPS毛利率28.14%,同比提高4.55 個(gè)百分點(diǎn);光伏逆變器毛利率33.31%,同比提高3.61 個(gè)百分點(diǎn),充電樁設(shè)備毛利率42.51%,同比提高1.87 個(gè)百分點(diǎn)。精密空調(diào)與配套產(chǎn)品的毛利率也有較大幅度提高。費(fèi)用控制較好,銷售費(fèi)用率為10.24%,同比略提高0.43 個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率7.52%,同比下降0.76 個(gè)百分點(diǎn)。
    充電樁2017 年有望迎來高增長(zhǎng)
    受新能源車騙補(bǔ)影響,2016 年公司充電樁板塊增長(zhǎng)低于預(yù)期。今年新能源車國(guó)補(bǔ)、目錄均落地,從而倒逼充電樁建設(shè)加速。公司充電樁模塊順利通過國(guó)網(wǎng)電力科學(xué)院實(shí)驗(yàn)認(rèn)證中心認(rèn)證,產(chǎn)品各項(xiàng)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先。由于三大主營(yíng)業(yè)務(wù)技術(shù)同源,核心器件相同,公司具有成本和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。而且已在全國(guó)各地培養(yǎng)了一批優(yōu)質(zhì)充電樁集成商客戶,初步完成了充電模塊業(yè)務(wù)的全國(guó)市場(chǎng)布局。
    光伏板塊與軍工市場(chǎng)積極布局
    公司開發(fā)的光伏串組逆變器效率已經(jīng)高達(dá)99%,進(jìn)一步奠定公司光伏逆變器業(yè)務(wù)在行業(yè)中的領(lǐng)先地位,成功入圍多家大型央企光伏項(xiàng)目。同時(shí)公司開始嘗試光伏電站的建設(shè)與運(yùn)營(yíng),擬在安徽省金寨縣內(nèi)分階段建設(shè)300MW 光伏電站。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面,已完成覆蓋1-630kw 全功率段的系列產(chǎn)品開發(fā),2016 上半年訂單約1000萬元。同時(shí),公司的國(guó)際新能源業(yè)務(wù)開始發(fā)力,銷售收入同比增長(zhǎng)2.5 倍,為今后拓展建立良好開局。
    預(yù)計(jì)公司2017~19 年EPS 分別為0.86、1.09、1.34 元,對(duì)應(yīng)PE分別為24、19、15 倍,首次給予“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)26 元。
    
科士達(dá)股票研究報(bào)告
 
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