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最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.58 億元，同比增長8.16%，扣非歸母凈利潤12.64 億元，同比增長15.89%。分業(yè)務(wù)來看，2016 年客運(yùn)業(yè)務(wù)收入73.59 億元，同比增長5.16%；貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入17.18 億元，同比下滑2.45%；路網(wǎng)清算及其他運(yùn)輸服務(wù)業(yè)務(wù)收入70.93 億元，同比增長20.74%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體符合預(yù)期。
    客運(yùn)量小幅下降，客運(yùn)收入保持增長。2016 年累計(jì)發(fā)運(yùn)旅客8490 萬人，同比下降0.55%。其中廣深城際列車發(fā)送量3619 萬人次，同比增長1.5%；長途車發(fā)送量4524 萬人次，同比下降1.49%；過港直通車由于受內(nèi)陸游客入港旅游億元降低的影響，2016 年直通車發(fā)送量346 萬人次，同比下降8.44%。
    為應(yīng)對(duì)旅客發(fā)送量下降現(xiàn)狀，公司新增5 對(duì)廣州東至潮汕的跨線動(dòng)車組和一對(duì)深圳至烏魯木齊的長途車，同時(shí)城際鐵路、直通車及長途車客單價(jià)分別有不同程度的增長，其中城際鐵路客單價(jià)66.67 元，長途車客單價(jià)88.84 元，直通車客單價(jià)152.45 元；分別同比增長6.90%、13.04%、5.06%，對(duì)沖旅客發(fā)送量下降帶來的影響，最終實(shí)現(xiàn)客運(yùn)收入73.59 億元，同比增長5.16%。
    提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，營收有望增厚。我國鐵路客運(yùn)價(jià)已多年未變，價(jià)格明顯偏低，鐵總較高的資產(chǎn)負(fù)債率及較低的經(jīng)營利潤已經(jīng)難以支撐巨額的投資需求，鐵路改革勢(shì)在必行。2016 年9 月鐵總換屆后，鐵路改革有望加速進(jìn)行，回顧2011 年來鐵改歷史，政企初步分離后中國鐵路運(yùn)輸體制將圍繞投融資、客貨運(yùn)價(jià)及貨運(yùn)組織形式等幾方面加速進(jìn)行。廣深鐵路作為A 股唯一的鐵路客運(yùn)標(biāo)的且管理機(jī)制相對(duì)靈活，有望最先受益于客運(yùn)提價(jià)。結(jié)合2016 年下半年發(fā)改委下發(fā)定價(jià)權(quán)至鐵總及鐵總4 月21 日在動(dòng)車組進(jìn)行票價(jià)上調(diào)的嘗試，可見鐵路客運(yùn)提價(jià)已是箭在弦上。客運(yùn)業(yè)務(wù)作為廣深鐵路最主要的運(yùn)輸業(yè)務(wù)，若公司長途車與城際列車整體提價(jià)10%，則廣深鐵路總營收將增加2.8%，總收益有望隨之提高24%左右，提價(jià)業(yè)績(jī)彈性較大。
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，若提價(jià)預(yù)期兌現(xiàn)，未來提價(jià)疊加托管至少存在100%的利潤增長空間。出于謹(jǐn)慎性原則我們暫不考慮提價(jià)，但鑒于對(duì)公司托管業(yè)務(wù)的看好，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2019 年凈利潤為13.34 億元、14.28 億元與15.52 億元，調(diào)整前2017、2018 年為12.14 億元與13.23 億元， EPS 為0.19 元、0.20 元和0.22 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為28、27 和24 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策影響旅客分流、客運(yùn)提價(jià)推遲。