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    投資要點(diǎn)：
    因火電電價(jià)下調(diào)、風(fēng)電上年取得一次性補(bǔ)償收入形成同比減利，公司業(yè)績大幅下降。因16年1 月起燃煤標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)0.86 分（含稅），減少公司電力業(yè)務(wù)收入5497 萬元。松花江熱電公司因電量下降，16 年凈利潤完成-310 萬元，同比減利3041 萬元。泰合風(fēng)電、瓜州風(fēng)電在2015 年一次性收到華銳電量補(bǔ)償收入，而本期沒有，合計(jì)較上年同期減利5787 萬元。
    多重因素導(dǎo)致公司16 年業(yè)績同比大幅下降。
    新能源裝機(jī)大幅增長，建立四大新能源基地蓄勢擴(kuò)張。截至2016 年末，公司發(fā)電總裝機(jī)容量456.12 萬kW，其中火電281.5 萬kW（全部為熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組）。新能源裝機(jī)174.62 萬kW，占比達(dá)到38.28%。目前公司已建立了東北、西北、華東、江西四個(gè)新能源基地，發(fā)展觸角從吉林省延伸至國內(nèi)23 個(gè)省市自治區(qū)，為公司新能源后續(xù)發(fā)展積累一定的項(xiàng)目資源。報(bào)告期，在建發(fā)電裝機(jī)容量119.6 萬kW，其中熱電項(xiàng)目70 萬kW，新能源49.6 萬kW。
    完成定增夯實(shí)資金基礎(chǔ)，設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)基金獲大股東支持。公司已完成定增發(fā)行工作，募資38.4 億元，并首次注冊(cè)發(fā)行超短融10 億元，申報(bào)新能源綠色債券20 億元，另與融和基金共同設(shè)立20 億元的新能源產(chǎn)業(yè)基金，用于發(fā)展新能源、配售電項(xiàng)目。公司在手資金充足，為新能源發(fā)展提供保障。融和基金為公司集團(tuán)公司國家電投的金融平臺(tái)。公告顯示，新能源產(chǎn)業(yè)基金將優(yōu)先獲得國家電投及外部市場的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，運(yùn)作成功后的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目將逐步進(jìn)入吉電股份。國家電投清潔能源發(fā)電資產(chǎn)中約有70%的裝機(jī)在旗下的上市公司體外。
    盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：考慮煤價(jià)上漲因素，我們下調(diào)預(yù)測17~19 年歸母凈利潤分別為2.02、4.06和5.52 億元（調(diào)整前17~18 年盈利預(yù)測分別為3.68 和6.78 億元），對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.07、0.14 和0.19 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為85 倍、43 倍和31 倍。鑒于公司高速發(fā)展新能源，積極開拓四川等地的配售電業(yè)務(wù)，處于快速成長期，維持“增持”評(píng)級(jí)。