>> 中信建投-朗姿股份(002612)四大板塊競相綻放 泛時尚產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈持續(xù)推進-170331
| 上傳日期： |
2017/4/1 |
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作者： |
張芳 |
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其中2016Q4 實現(xiàn)營業(yè)收入5.42 億元，同比增長53.21%，當(dāng)季實現(xiàn)歸母凈利潤0.82 億元，同比增長85.24%。
公司以4 億股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利0.2 億元，占?xì)w母凈利潤12.20%。
簡評
1、嬰童及醫(yī)美增長迅速，合計并表營收占比近30%（1）傳統(tǒng)女裝業(yè)績繼續(xù)收縮，嬰童及醫(yī)美并表帶來收入增長。
2016 年公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，同時覆蓋時尚女裝、綠色嬰童和醫(yī)療美容三大業(yè)務(wù)板塊的泛時尚業(yè)務(wù)體系，四大板塊營收占比分別為71.42%、21.49%和6.25%，毛利率分別為57.56%、47.38%和56.27%。傳統(tǒng)女裝業(yè)務(wù)營收為9.77 億元，仍然為營收的主要來源，但與2015 年相比降低14.49%，毛利率同比下降1.38 個pct。
分品牌來看，朗姿、萊茵、卓可收入分別占女裝收入的60.36%、21.18%和10.79%，其銷售收入分別下降15.41%、4.95%、22.95%，其他四個女裝品牌占7.67%，收入略有上升。新增的綠色嬰童和醫(yī)療美容兩大業(yè)務(wù)板塊本期合并貢獻(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.80 億元，推動收入整體穩(wěn)增。其中公司收購的韓國龍頭品牌阿卡邦開拓嬰童板塊業(yè)務(wù)，Q4 并表貢獻(xiàn)收入2.94 億元，凈利潤1391.20 萬元；收購米蘭柏羽及晶膚開拓醫(yī)美板塊，幾家子公司8 月起并表，貢獻(xiàn)營收8552.55 萬元，凈利潤919.92 萬元。
（2）銷售、管理費用有效控制，利息支出減少及匯兌收益增加降低財務(wù)費用。
2016 年，銷售費用、管理費用分別同比增加16.79%、9.89%，財務(wù)費用同比降低67.18%。銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率為34.83%、15.30%、0.64%，同比2015 年分別同降0.82 個pct、1.34 個pct 和1.69 個pct。其中財務(wù)費用顯著降低主要是優(yōu)于公司歸還貸款后利息支出相應(yīng)減少以及匯兌損益的影響。
1、“時尚女裝+綠色嬰童+化妝品+醫(yī)療美容”四大板塊互聯(lián)協(xié)同，打造“泛時尚產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”
（1）中高端女裝業(yè)務(wù)：多品牌布局，收入下滑但盈利企穩(wěn)，有望隨終端渠道調(diào)整而見底回升
公司在主業(yè)中高端女裝市場進行多品牌布局，擁有4 個自主品牌：朗姿、萊茵、瑪麗、liaalancy；4 個國外高端女裝代理品牌：卓可、吉高特、FABIANAFILIPPI、DEWL，實現(xiàn)成熟女裝、中淑女裝、少淑女裝等多年齡段覆蓋，其中朗姿、萊茵和卓可為創(chuàng)收主體，2016 年銷售額分別占公司總體60.36%、21.18%和10.79%。
受服裝業(yè)終端銷售整體疲軟及線上電商銷售沖擊的雙重影響，2016 年公司女裝業(yè)績持續(xù)前兩年下滑態(tài)勢，主要原因是經(jīng)銷業(yè)務(wù)收入下滑明顯，但是利潤與去年相當(dāng)，盈利企穩(wěn)。公司目前仍然調(diào)整服裝終端渠道，不斷淘汰經(jīng)營效益較差的店鋪，2016 年公司女裝部分新開店鋪36 家，其中新增“萊茵”店鋪22 家，為公司重點布局；關(guān)閉店鋪41 家，其中60%以上為虧損店鋪。截止2016 年末，公司共有445 家店鋪，同比略有下降，其中自營店鋪294 家，經(jīng)銷店鋪151 家，自營營業(yè)收入占比2016 年上升至78.36%。通過市場精細(xì)化研究、強化“品牌事業(yè)部”管理模式以及后續(xù)加強與經(jīng)銷商的合作，在關(guān)店力度有所減輕的節(jié)奏下，公司女裝業(yè)務(wù)有望短期承壓后見底回升。
（2）綠色嬰童業(yè)務(wù)：收購韓國童裝第一國民品牌阿卡邦，加強國內(nèi)拓展，搶占高端嬰童先機。
隨著二胎政策的進一步落實，以及國內(nèi)母親群體年輕化與消費升級，國內(nèi)嬰童市場發(fā)展空間巨大，尤其是優(yōu)質(zhì)嬰童產(chǎn)品的需求不斷提升。公司2014 年通過購買及增資成為韓國知名嬰童品牌阿卡邦的第一大股東持股比例為26.53%。阿卡邦作為韓國第一大國民童裝品牌，在韓國具有知名度極高，目前旗下?lián)碛?0 多個系列品牌，2016 年底在韓國共有947 家銷售終端，此前受韓國新生兒出生率下降等影響，阿卡邦一度虧損，在朗姿控股后對該公司業(yè)務(wù)進行了調(diào)整和改革，使其2016 年實現(xiàn)扭虧為盈。
目前阿卡邦在國內(nèi)仍處于各渠道鋪設(shè)階段，公司致力于將店鋪打造成童裝生活館的模式，截止2016 年底，公司已完成設(shè)立國內(nèi)阿卡邦品牌銷售渠道包括自營店鋪8 家、經(jīng)銷加盟9 家、線上渠道6 家、建設(shè)了Putto 和Designskin 活動群等。當(dāng)前阿卡邦在國內(nèi)影響有待提高，未來隨著阿卡邦在國內(nèi)線下線上渠道的拓展和業(yè)務(wù)不斷深化，公司童裝業(yè)務(wù)板塊有望加速發(fā)展。
（3）化妝品業(yè)務(wù)：L&P 業(yè)績高速增長，投資收益增厚顯著。
2016 年11 月
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