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    點評：
    ■開啟全版權(quán)運營時代，泛娛樂布局持續(xù)深入。公司通過外延+合作建立了全方位的IP 運營能力。資源端，公司購買多個優(yōu)質(zhì)IP、擁有幻文科技和武漢泛娛兩個IP 自主培養(yǎng)平臺超過1000 個IP，對外通過與騰訊動漫合作獲得二次元IP 資源和強渠道。變現(xiàn)端，子公司酷?；雍吞焐嫌鸭窝邪l(fā)能力強，具備豐富的影游/漫游聯(lián)動開發(fā)的經(jīng)驗。
    ■17 年新品上線打開盈利空間，全版權(quán)運營預(yù)計將迎收獲期?？崤；友邪l(fā)的《傳奇世界》于1 月上線，流水穩(wěn)步提高。17 年公司儲備了一系列手游產(chǎn)品，《軒轅劍3》、《三國志2017》、《銀之守墓人》、《從前有座靈劍山》、《奔跑吧葫蘆娃兄弟》、《葫蘆娃小小飛車》、《龍符》、《錦繡未央》將陸續(xù)上線。此外公司已取得《玄界之門》IP 版權(quán)(包括影視、動漫、游戲)，2017 年將落實影視、動畫及游戲的改編計劃。
    全版權(quán)運營戰(zhàn)略逐漸進入產(chǎn)品落地、利潤收獲期。
    ■盈利預(yù)測：17 年后公司全版權(quán)運營產(chǎn)品將陸續(xù)落地，看好公司實現(xiàn)IP 價值最大化的能力。預(yù)計公司16-18 年凈利潤分別為1.62 億、4.01億、5.50 億，對應(yīng)每股收益分別為0.32 元、0.79 元、1.08 元。目標價24.35 元，維持“買入-A”評級。
    ■風(fēng)險提示：游戲市場產(chǎn)值增速不及預(yù)期的風(fēng)險，各業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期的風(fēng)險。