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維持2017-19 年EPS 為0.25/0.33/0.40元，維持目標(biāo)價(jià)14.33 元，對(duì)應(yīng)2017 年約57 倍PE，增持評(píng)級(jí)。
    業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，匯率收益相對(duì)明顯。公司2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.87億元，同增4.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.85 億元，同增84.18%，歸屬扣非凈利潤(rùn)0.72 億元，同增52.46%，折合EPS 為0.186 元，超出市場(chǎng)預(yù)期。
    業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)源于人民幣對(duì)美元大幅貶值帶來(lái)了較高的匯率損益，公司購(gòu)買的銅、鋅期貨產(chǎn)生的收益提升利潤(rùn)水平。
    從部件到整體，整體衛(wèi)浴服務(wù)商穩(wěn)步推進(jìn)。公司先后與齊家網(wǎng)、特力股份、松下簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)整合的同時(shí)拓展新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。通過(guò)收購(gòu)重慶四維80%股權(quán)加大衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)能、開發(fā)能力，并獲得推廣有巢氏定制整裝衛(wèi)浴的渠道。浴室柜廠投產(chǎn)標(biāo)志公司具備提供定制化、整體裝配、智能家居的能力。隨著定增過(guò)會(huì)，轉(zhuǎn)型整體衛(wèi)浴服務(wù)商正穩(wěn)步推進(jìn)深化與齊家網(wǎng)合作推動(dòng)銷售渠道的線上線下整合，借力其他合作商實(shí)現(xiàn)共贏。在線上，雙方通過(guò)導(dǎo)入商品、客流等資源實(shí)現(xiàn)資源共享；在線下擬定在各自門店合作推廣定制整裝衛(wèi)浴空間，未來(lái)五年目標(biāo)年銷量達(dá)10 萬(wàn)套，合作齊家網(wǎng)點(diǎn)將增加至300 家以上。公司憑借資金優(yōu)勢(shì)擴(kuò)張線上線下實(shí)體店鋪，雙方共享千億市場(chǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降，整裝衛(wèi)浴滲透低于預(yù)期