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毛利34.3%，凈利13%，分別增長0.3 個點和0.8 個點。毛利提升，主要因為地產市場回暖、結算結構優(yōu)化。未來毛利有望穩(wěn)中有升，南京以外的低毛利項目逐步結算；受益長三角房地產市場行情，公司銷售價格快速上升，未來2 年逐步結算。
    2. 文體進入快車道： 2016 年營收2.2 億，同增181.4%，占比提升至2.7%（前值1.1%）。目前業(yè)績主要由影視作品貢獻，2017年多部影視劇將上映，收入有望繼續(xù)快速增長。
    3. 醫(yī)美貢獻業(yè)績在即：目標短期內成為全國醫(yī)美龍頭，業(yè)績釋放值得期待。當前醫(yī)美行業(yè)運營不夠規(guī)范，公司通過專業(yè)醫(yī)美基金收購醫(yī)美機構，并對標的進行梳理整合，運營成熟后裝入上市公司體內。估算2017 年醫(yī)美部分有望貢獻歸母凈利1.4 億。
    4. 金融領域成功邁出第一步：合資設立長壽健康保險，持股14.5%。合作方有海南第一投資控股集團、海南發(fā)展控股、靈康藥業(yè)集團、創(chuàng)業(yè)軟件集團、海南交通投資控股。長壽健康保險特色鮮明，金融投資、醫(yī)療養(yǎng)老、醫(yī)藥技術和醫(yī)療信息化服務的多方龍頭強強合作，有望和蘇寧環(huán)球醫(yī)美事業(yè)形成協(xié)同效應。
    5. 潛力低估的真轉型，維持“推薦”評級
    預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.47、0.93、1.15，對應PE分別為15X、8X、6X?？春霉驹谑执媪康禺a資源增值收益；公司轉型堅定，業(yè)績釋放可期。采用分布估值法，公司絕對估值320.5 億，目前股價折價33.5%。地產奠定安全邊際，轉型打開想象空間。維持公司“推薦”評級。
    6. 風險提示：樓市超預期回落、滬寧房地產政策繼續(xù)收緊、轉型推進不及預期、醫(yī)美和文體業(yè)績釋放不及預期