>> 國(guó)信證券-蘇寧環(huán)球（000718）牽手賽諾龍、完善醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈，維持“買入”評(píng)級(jí)-161228
| 上傳日期： |
2016/12/28 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，朱宏磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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賽諾龍擁有全球領(lǐng)先的皮秒、CO2超脈沖點(diǎn)陣、elos、聚焦超聲等專利科技。在此基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)出大量激光及電子醫(yī)美設(shè)備產(chǎn)品，廣泛用于減皺、脫毛、祛斑、嫩膚、溶脂塑形等非侵入式醫(yī)美項(xiàng)目，公司產(chǎn)品在全球市占率30%，處于龍頭地位，并在全球醫(yī)美界享有良好聲譽(yù)。
2. 根據(jù)雙方的合作協(xié)議，雙方將探討各種合作方式，包括但不限于股權(quán)投資以及其他優(yōu)勢(shì)的合作；雙方將按照保密協(xié)議（“NDA”）的條款持續(xù)推進(jìn)談判、交流，并通過(guò)雙方經(jīng)授權(quán)和受過(guò)培訓(xùn)的人員進(jìn)行深入的信息交換并建立合作關(guān)系；雙方愿意在盡調(diào)所有必要信息之后，談判、訂立合適的正式協(xié)議，所有協(xié)議都須以書面文件作為最終定稿。
3. 本次合作，可加快蘇寧環(huán)球在上述領(lǐng)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的獲取，完善其醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈條，促進(jìn)其在大健康領(lǐng)域更快、更優(yōu)的發(fā)展。
財(cái)務(wù)狀況優(yōu)
截止2016 年3 季度末：①貨幣資金/（短期借款+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債）為1.97，短期償債能力優(yōu)；②扣除預(yù)收款后資產(chǎn)負(fù)債率僅為31.6%，大幅優(yōu)于行業(yè)整體水平；③凈負(fù)債率極低，僅為3.3%，加杠桿空間充足。
業(yè)績(jī)鎖定性佳
截止3季度末：①期末賬上預(yù)收款約86 億元，對(duì)2016 年剩余營(yíng)收（WIND2016 年10 月30 日對(duì)2016 年全年?duì)I收的一致預(yù)期值為73.8億元-已實(shí)現(xiàn)41.1 億元）的覆蓋率達(dá)263%；②在扣除2016 年剩余營(yíng)收的覆蓋值之后，剩余預(yù)收款53.3億元，對(duì)2017 年?duì)I業(yè)收入的WIND 一致預(yù)期值（2016 年10 月30 日的一致預(yù)期）的覆蓋率達(dá)56%。
轉(zhuǎn)型卓有成效，維持“買入”評(píng)級(jí)
1) 大文體領(lǐng)域：
公司大文體領(lǐng)域由東方衛(wèi)視創(chuàng)始人陳梁先生總負(fù)責(zé)，涉及電影電視、動(dòng)漫、藝人經(jīng)紀(jì)、選秀等。
公司于2015 年認(rèn)購(gòu)了韓國(guó)REDROVER 新增股份，成為其第一大股東，并在中國(guó)成立合資公司紅漫科技。借助REDROVER 的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，依托紅漫科技，合力進(jìn)軍中國(guó)及全球動(dòng)漫市場(chǎng)。目前，蘇寧環(huán)球傳媒已與REDROVER 合拍了首部動(dòng)漫電影，不久的將來(lái)有望上映。
公司戰(zhàn)略投資韓國(guó)第三大娛樂(lè)公司FNC，并在國(guó)內(nèi)成立合資公司紅熠文化，將依托合資公司的力量拓展國(guó)內(nèi)演藝市場(chǎng)。
目前，公司有多部影視劇作品正在拍攝，不久將會(huì)與國(guó)內(nèi)觀眾見(jiàn)面?；I拍的第一部電視劇《天下糧田》已經(jīng)殺青。公司去年投資拍攝的第一步電影《破風(fēng)》榮獲第16 屆中國(guó)電影華表獎(jiǎng)“優(yōu)秀故事片獎(jiǎng)”。
公司表示：在新媒體、演藝、體育等方面的拓展計(jì)劃也在籌劃進(jìn)展中。
公司在11 月17 日的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中披露了大文體領(lǐng)域的最新業(yè)務(wù)進(jìn)展：公司現(xiàn)在電影、電視劇投了10多部，目前有3-4 部正在申請(qǐng)批文?！短煜录Z田》電視劇預(yù)計(jì)會(huì)在中央一臺(tái)播出、動(dòng)漫電影《Spark》預(yù)計(jì)在元旦或春節(jié)檔上映，紀(jì)錄片《生門》準(zhǔn)備上柏林電影節(jié)。動(dòng)漫資源和藝人資源正在和國(guó)內(nèi)嫁接，公司后面會(huì)設(shè)計(jì)建造藝人的選拔培訓(xùn)和管理體系。
2) 大健康領(lǐng)域：
公司已經(jīng)發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)預(yù)案》，主要內(nèi)容為公司向伊爾美投資和港華投資收購(gòu)其合計(jì)持有的伊爾美港華80%的股權(quán)，其中40%股權(quán)由公司以發(fā)行股份的方式支付，另40%的股權(quán)以現(xiàn)金支付。目前，公司正在與中介機(jī)構(gòu)合力推進(jìn)收購(gòu)方案的實(shí)施工作。
2016 年7 月15 日，蘇寧環(huán)球健康與ID健康集團(tuán)簽署了正式協(xié)議。根據(jù)協(xié)議約定：蘇寧環(huán)球健康認(rèn)購(gòu)ID 健康集團(tuán)發(fā)行的普通股87,879 股，總計(jì)人民幣2.9 億元；蘇寧環(huán)球健康與ID 健康集團(tuán)雙方投資在中國(guó)成立合資公司，注冊(cè)資本金6億元人民幣，其中蘇寧環(huán)球健康出資3.6億元，占注冊(cè)資本60%。公司將借助韓方醫(yī)美技術(shù)，加快國(guó)內(nèi)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
目前，蘇寧環(huán)球健康與蘇寧環(huán)球集團(tuán)子公司合資成立了醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金，基金注資50 億元。醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金收購(gòu)北京完美創(chuàng)意科技有限公司、北京美聯(lián)臣醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司等多家資產(chǎn)的工作正在有條不紊的推進(jìn)。
公司表示：將繼續(xù)致力于健康產(chǎn)業(yè)鏈布局的完善，力爭(zhēng)打造亞洲第一醫(yī)美集團(tuán)。
公司在11 月17 日的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中還披露了醫(yī)美領(lǐng)域的最新業(yè)務(wù)進(jìn)展：目前的重點(diǎn)是在核心城市布局醫(yī)美連鎖，后面也會(huì)涉及上下游產(chǎn)業(yè)鏈（包括相關(guān)的藥物和器械器材等），公司目前收購(gòu)的伊爾美港華到今年三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了2500 萬(wàn)的利潤(rùn)。公司與韓國(guó)ID 集團(tuán)的
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