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公司2016主要利潤(rùn)增速來(lái)自于2015年地產(chǎn)價(jià)量齊增，預(yù)估凈利潤(rùn)率將由2015年的12.2%大幅上升至2016年的16.5%以上。
    2017年將啟動(dòng)地產(chǎn)＋醫(yī)美雙引擎。我們預(yù)估公司2017年凈利潤(rùn)將達(dá)14.9億，同比增速為43.2%，主要受惠于1.地產(chǎn)板塊受惠于2016年房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，預(yù)估凈利潤(rùn)同比仍將成長(zhǎng)20%，上看13億凈利潤(rùn)。2.公司有機(jī)會(huì)于今年體現(xiàn)醫(yī)美利潤(rùn)，估計(jì)有數(shù)家醫(yī)美機(jī)構(gòu)將裝入上市公司體內(nèi)，預(yù)估可貢獻(xiàn)顯著凈利潤(rùn)。我們預(yù)期公司將于2017年受惠醫(yī)美板塊的提攜，正式進(jìn)軍醫(yī)美概念股。
    價(jià)值逐漸體現(xiàn)，維持推薦。維持預(yù)估2016-18稅后凈利分別為10.4億、14.8億以及19.2億，年復(fù)合增速達(dá)35.9%。EPS則分別為0.34、0.49以及0.63，PE為20X/14X/11X。公司近期因?yàn)樵霭l(fā)解禁的因素引發(fā)恐慌性賣壓，月內(nèi)下跌約30%，已回測(cè)至2017年的14倍PE，并且當(dāng)前市值為預(yù)估NAV的77%。我們維持公司最具成為醫(yī)美板塊整合者能力的觀點(diǎn)，建議關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：合規(guī)醫(yī)美增長(zhǎng)不如預(yù)期; 醫(yī)美拓展效率不如預(yù)期