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    費(fèi)用率上升、資產(chǎn)減值損失下降，凈利率提升
    2016 年期間費(fèi)用率為3.53%，較上年增加1 個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)減值損失為830.42 萬(wàn)元，同比減少97.94%，主要是公司收回委內(nèi)瑞拉部分應(yīng)收賬款，沖回已提壞賬準(zhǔn)備所致。凈利率為15.86%，較上年增加2.92 個(gè)百分點(diǎn)。
    收現(xiàn)比下降、付現(xiàn)比上升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)
    公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7.96 億元，同比惡化158.32%，主要因?yàn)?015 年收到的項(xiàng)目預(yù)付款較多，隨著項(xiàng)目的開(kāi)工支付的工程款項(xiàng)較多所致。
    獲取水務(wù)PPP 大單，水務(wù)環(huán)保板塊正在發(fā)力
    頻設(shè)一帶一路產(chǎn)業(yè)投資基金，受益政策利好投資建議
    公司收入基本持平但盈利水平有所提高，第二期限制性股票預(yù)計(jì)滿足業(yè)績(jī)解鎖條件，而且17 年仍在解鎖期，相信公司動(dòng)力十足。充足的在手訂單以及增勢(shì)良好的新簽訂單是公司實(shí)現(xiàn)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)目標(biāo)的重要保障。公司是“一帶一路”受益標(biāo)的，近期也積極響應(yīng)國(guó)家政策，頻設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資基金。此外，目前公司水務(wù)項(xiàng)目發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，也實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)水務(wù)PPP業(yè)務(wù)的突破，未來(lái)有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們看好公司未來(lái)發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 為1.67、1.93、2.02 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，PPP 項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)