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我們認(rèn)為，金融行業(yè)系列產(chǎn)品利潤(rùn)有望全年釋放，有助于公司確保2017 年的整體業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。
    物流領(lǐng)域空間巨大
    截至2015 年4 月我國(guó)前50 位的城市共安裝智能快遞柜31,156 組，累計(jì)派送快件超過(guò)1.13 億件。預(yù)計(jì)到2018 年，我國(guó)的物流自提柜市場(chǎng)需求將達(dá)到94.7 萬(wàn)套，規(guī)模容量預(yù)計(jì)可達(dá)300 多億，市場(chǎng)前景非常可觀。2016 年國(guó)內(nèi)外智能物流柜需求增長(zhǎng)較快，給公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添較強(qiáng)的動(dòng)力。2017 年公司將加大在物流信息化產(chǎn)品、物流自動(dòng)化產(chǎn)品和物流配送終端三個(gè)子領(lǐng)域的力度。
    業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，增速可期
    新北洋是專(zhuān)用打印設(shè)備、金融、物流自助等產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)商，產(chǎn)品銷(xiāo)售至歐洲、北美、亞太等30 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，專(zhuān)用打印設(shè)備市場(chǎng)占有率位居世界首位，公司已成為中國(guó)專(zhuān)用打印掃描行業(yè)的領(lǐng)跑者。今年公司迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入16.34億元，較上年同期增長(zhǎng)35%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要?jiǎng)恿?lái)自于金融自助終端和物流智能化設(shè)備銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 分別為0.37、0.56、0.73 元。根據(jù)公司目前股價(jià)，PE 分別為35.3X、24X 和18.4X。公司的專(zhuān)用打印機(jī)、金融自動(dòng)化，以及物流智能快件柜產(chǎn)品有望在未來(lái)兩三年高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司2017 年的合理估值區(qū)間為32-42 倍，對(duì)應(yīng)合理估值為17.9-23.5 元，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1）金融、物流領(lǐng)域戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)；3）重大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；4）成長(zhǎng)性板塊不達(dá)預(yù)期。