>> 廣發(fā)證券-兗州煤業(yè)(600188)高成長,低估值,擬非公開發(fā)行募集70億元-170405
| 上傳日期： |
2017/4/6 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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此報告為加密報告 |
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不考慮資產(chǎn)減值、投資收益、營業(yè)外收入和支出，4 季度凈利潤約14 億元。
4 季度噸煤凈利76 元，17 年計劃銷售自產(chǎn)煤增長26%煤炭：16 年原煤產(chǎn)量6674 萬噸，同比減2.5%；商品煤均價391 元，同比漲3.7%；噸煤成本180 元，同比降24%，噸煤毛利和噸煤凈利分別為151 元和32 元。4 季度原煤產(chǎn)量1920 萬噸，環(huán)比增長20%。商品煤均價496元，環(huán)比上漲36%；噸煤成本298 元，環(huán)比上漲30%；噸煤凈利約76 元。
轉(zhuǎn)龍灣（產(chǎn)能500 萬噸）、莫拉本煤礦二期露天礦（產(chǎn)能400 萬噸）石拉烏素煤礦（產(chǎn)能1000 萬噸）相繼于16 年和17 年1 月投產(chǎn)；公司還有營盤壕（產(chǎn)能1200 萬噸）、萬福（產(chǎn)能180 萬噸）、莫拉本二期井工礦（產(chǎn)能900 萬噸）等在建礦，合計產(chǎn)能約2280 萬噸，預計將于2017 年以后相繼投產(chǎn)。公司計劃17 年銷售自產(chǎn)煤7860 萬噸，同比增加26%。
擬非公開發(fā)行募集70 億元，以收購澳洲聯(lián)合煤炭
子公司兗煤澳洲擬以23.5 或24.5 億美元收購聯(lián)合煤炭（C&A）100%股權。公司擬通過非公開發(fā)行籌集資金70 億元（發(fā)行不超過6.47 億股）。
收購完成后，兗煤澳洲將成為澳大利亞最大的獨立煤炭運營商，有望扭虧為盈；且可以與C&A 在運營管理、配煤業(yè)務、港口以及稅務等方面協(xié)同。
預計17-19 年EPS 分別為1.15、1.07 和1.08 元
公司持續(xù)實施產(chǎn)業(yè)與金融雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，內(nèi)生和外延增長性良好。公司計劃17 年產(chǎn)量增長26%，公司估值較低，維持A 股/H 股“買入”評級。
風險提示
煤價超預期下跌，非公開發(fā)行進展低于預期。
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