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本次激勵(lì)涉及人員數(shù)量較多，已達(dá)到公司總員工人數(shù)的約22%，激勵(lì)覆蓋面較廣。以2016 年凈利潤為基數(shù)，2017-2019 年增長比例不低于20%、45%、75%（同比增長20%、20.8%、20.7%），相較于目前行業(yè)10%的平均增速，行權(quán)條件不低，整體上將有效提升公司發(fā)展動(dòng)力。
    兩票制逐步全國推廣，行業(yè)集中度將加速提升
    2017 年年初衛(wèi)計(jì)委發(fā)布了兩票制的全國性文件，標(biāo)志著兩票制在全國范圍內(nèi)推廣得到了確認(rèn)。目前除了明確要推行兩票制的醫(yī)改試點(diǎn)省市外，其余很多省市都已出臺了兩票制的相關(guān)文件，兩票制已呈全國性推廣之勢。預(yù)計(jì)隨著17、18 年各省市招標(biāo)工作的逐漸完成，兩票制在醫(yī)藥流通行業(yè)中的推進(jìn)也將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，對行業(yè)集中度的提升也將逐漸得到體現(xiàn)。
    全國性商業(yè)龍頭明顯受益，未來發(fā)展確定性強(qiáng)
    隨著兩票制在全國范圍內(nèi)的推廣，行業(yè)集中度將加速提升，有利于行業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展。公司作為全國最大民營商業(yè)公司，具備完善的全國分銷網(wǎng)絡(luò)，隨著兩票制的推進(jìn)實(shí)施，未來將最大程度受益于行業(yè)集中度的提升。從目前公司業(yè)績增速看，已高于行業(yè)平均水平，未來隨著兩票制的全國范圍內(nèi)推進(jìn)，業(yè)績增長有望進(jìn)一步提升。全國性商業(yè)未來發(fā)展確實(shí)性更強(qiáng)，公司的價(jià)值將更加突顯。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS0.54、0.72、0.98 元，對應(yīng)市盈率36、27、20 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、行業(yè)整體增速下滑；2、兩票制等政策執(zhí)行低于預(yù)期