>> 華泰證券-寶碩股份(600155)好風(fēng)憑借力，高成長可期-170407
| 上傳日期： |
2017/4/7 |
大?。?/td>
| 319KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
華創(chuàng)證券自2016 年9 月納入公司合并報表范圍。定增資本金到位后華創(chuàng)凈資產(chǎn)111.6 億元，同比+226%，將大幅打開華創(chuàng)證券業(yè)務(wù)空間，未來具備較高成長性。同時受益于雄安新區(qū)建設(shè)，公司傳統(tǒng)建材業(yè)務(wù)有望迎來新一輪增長，預(yù)計今年業(yè)績將顯著改善。
經(jīng)紀(jì)市占率穩(wěn)步提升，債券融資規(guī)模亮麗增長
華創(chuàng)證券是業(yè)內(nèi)機(jī)制較為靈活，特色明顯的券商。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)敏銳布局互聯(lián)網(wǎng)金融，大力開發(fā)建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)綜合金融服務(wù)平臺，積累了良好的“互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式，2016 年股基交易量7006 億元，市場份額0.25%，較2015 年的0.24%略有上升。華創(chuàng)證券全年完成股權(quán)承銷項(xiàng)目6 個，其中增發(fā)項(xiàng)目5個，股權(quán)主承銷金額54 億元，同比+20%。
債券承銷規(guī)模亮麗增長，累計完成承銷項(xiàng)目53 個，主承銷金額181 億元，同比大幅增長419%。公司于2012 年成立投行業(yè)務(wù)團(tuán)隊，2016 年完成第一單IPO項(xiàng)目，目前在審IPO項(xiàng)目15 單，預(yù)計今年投行業(yè)績將維持高增長。
資本中介未來空間較大，自營資管穩(wěn)健開展
截止2016 年末華創(chuàng)兩融余額16.75 億元，市占率0.18%，低于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額。
主要由于受凈資本規(guī)模限制，業(yè)務(wù)開展受限，未來華創(chuàng)證券將充分利用上市公司平臺對接資本市場，且配套資金到位后有望進(jìn)一步打開業(yè)務(wù)空間，未來發(fā)展?jié)摿^大。2016 股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)市值183 億元，排名行業(yè)第38。華創(chuàng)證券自營業(yè)務(wù)以固定收益為主，短期內(nèi)股市大幅波動對公司自營業(yè)績影響相對較小。此次配套融資資本金到位后約30 億元將用于自營業(yè)務(wù)發(fā)展，增強(qiáng)盈利能力。資管業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展，截止2017 年3 月末共發(fā)行產(chǎn)品13 只，資產(chǎn)凈值20.5 億元。
基建熱潮+房產(chǎn)儲備，雄安新區(qū)收益標(biāo)的
寶碩股份注冊地為河北保定，為雄安新區(qū)建設(shè)直接受益地。公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)為塑料異型材及管材管件產(chǎn)品，業(yè)務(wù)集中在華北、華東地區(qū)，2016 上半年對原主業(yè)總營收貢獻(xiàn)比例超過80%。受益于雄安新區(qū)建設(shè)掀起的基建投資熱潮，公司傳統(tǒng)主業(yè)有望迎來新一輪增長。寶碩股份子公司寶碩置業(yè)（持股40%）于2013 年在保定競得國有建設(shè)用地使用權(quán)，總面積26.7 萬平方米，其中居住用地25.5 萬平方米，獲地成本4024 元/平方米；商服用地成本6675 元/平方米。受益于雄安新區(qū)建設(shè)，公司在保定的房產(chǎn)具有儲備具有較大的升值空間。
以實(shí)業(yè)為根基，結(jié)合金融板塊打造產(chǎn)融結(jié)合
雄安新區(qū)建設(shè)將為寶碩股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)打開新的發(fā)展空間，同時結(jié)合新希望集團(tuán)農(nóng)業(yè)客戶、設(shè)施建設(shè)等實(shí)業(yè)的投融資需求，公司有望通過開發(fā)創(chuàng)新跨機(jī)構(gòu)、跨市場、跨領(lǐng)域的金融產(chǎn)品和服務(wù)，推動產(chǎn)業(yè)資本、客戶資源和金融資源的對接，形成具有特色的產(chǎn)融結(jié)合模式。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別0.36、0.46 和0.52，對應(yīng)的PE 分別為43、34 和30，維持買入評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，市場波動風(fēng)險。
|
|
