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重組完成后公司總股本將變?yōu)?7.40億股，重組完成后公司PB約2.5倍。 
    方案修訂對上市公司影響較小，未來有進(jìn)一步收購剩余股權(quán)的可能 本次涉及調(diào)整的華瑞福裕、華瑞福順等4 名股東均為華創(chuàng)證券實(shí)施核心員工和經(jīng)營管理層增資而設(shè)立的員工持股平臺，公司對方案進(jìn)行調(diào)整主要出于對市場及監(jiān)管環(huán)境的綜合考量。四家企業(yè)合計(jì)持有上市公司股權(quán)比例僅為4.99%，因此此次方案調(diào)整不會對實(shí)際控制權(quán)及公司未來發(fā)展構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響，預(yù)計(jì)未來在時機(jī)成熟時公司有進(jìn)一步收購剩余股權(quán)的可能。 
    華創(chuàng)證券借力登陸資本市場，開啟業(yè)務(wù)空間 資產(chǎn)重組完成后華創(chuàng)證券將曲線登陸資本市場，有望推動華創(chuàng)規(guī)?；l(fā)展，并有效提升市場地位。2015年華創(chuàng)證券凈資產(chǎn)水平為33億元，排名行業(yè)第76。重組完成后寶碩股份將注入73.6億元補(bǔ)充證券資本金，華創(chuàng)凈資產(chǎn)排名將上升至行業(yè)第35名。近年來華創(chuàng)證券加快傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極布局新業(yè)務(wù)，原有較小的資本規(guī)模限制資本中介、自營等資本消耗型的業(yè)務(wù)發(fā)展。資本金到位后有望全面解除各項(xiàng)業(yè)務(wù)的資本限制，打開業(yè)務(wù)發(fā)展新空間，為戰(zhàn)略升級和資本運(yùn)作創(chuàng)造條件。 
    機(jī)制靈活特色鮮明，2016年上半年業(yè)績出眾 華創(chuàng)證券是業(yè)內(nèi)機(jī)制較為靈活，特色鮮明的券商。實(shí)現(xiàn)了核心員工和管理層的股權(quán)激勵，人才生產(chǎn)力可持續(xù)釋放。公司敏銳布局互聯(lián)網(wǎng)金融，打造綜合性金融服務(wù)平臺，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資和居民財(cái)富管理需求為目標(biāo)，以客戶需求、客戶體驗(yàn)為核心，大力開發(fā)建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)綜合金融服務(wù)平臺，積累了良好的"互聯(lián)網(wǎng)+金融"模式，是首批獲得互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商。2009 年成立研究所，通過特色化打造研究，在核心領(lǐng)域形成明顯優(yōu)勢。華創(chuàng)證券上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.97億元，營業(yè)收入10.3億元，同比分別-26%和+1%，變動幅度大幅優(yōu)于行業(yè)平均；投行、資管收入占比顯著提升，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，下半年業(yè)績有望維持良性增長。 
    特色化模式+高流動性優(yōu)勢，維持買入評級 收購?fù)瓿珊团涮兹谫Y后，公司市值278億元，實(shí)際流通盤不到50億元，居券商板塊最低水平，具備流通性高、靈活性強(qiáng)的優(yōu)勢。華創(chuàng)證券特色化運(yùn)作模式及旗下金融交易平臺、互聯(lián)網(wǎng)金融特色優(yōu)勢鮮明，未來具備較大成長性。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別0.37、0.50和0.58，對應(yīng)的PE分別為43、32和28，維持買入評級。 
    風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，市場波動風(fēng)險。