>> 國泰君安-寶碩股份(600155)重組方案過會點評-靴子落地,未來發(fā)展值得期待-160721
| 上傳日期： |
2016/7/22 |
大小： |
378KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，孔祥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級，維持 2016-18 年 EPS 預(yù)測 0.52/0.54/0.55 元，維持目標(biāo)價18.1 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E35 倍。公司收購優(yōu)質(zhì)地方券商華創(chuàng)證券，寶碩涅槃啟程，未來金融轉(zhuǎn)型值得期待。公司重大資產(chǎn)重組方案今日獲批通過，市場對于公司過會的擔(dān)憂不再。目前市場對于華創(chuàng)證券的隱含估值遠(yuǎn)低于同類可比券商，考慮到華創(chuàng)后續(xù)完成資本補充后，實力有望大幅提升，維持“增持”評級。
靴子落地，市場擔(dān)憂不再。①公司定增方案今日獲得證監(jiān)會審批通過，后續(xù)華創(chuàng)證券將被注入，公司金融轉(zhuǎn)型取得實質(zhì)性進(jìn)展。今年以來行業(yè)監(jiān)管驅(qū)嚴(yán)，前期市場對于公司定增方案能否過會存在一定擔(dān)憂，從實際情況來看，此次定增獲批反映了公司股東豐富的資源優(yōu)勢以及對于公司轉(zhuǎn)型的支持。②定增完成后，公司轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)，華創(chuàng)證券的資本實力有望獲得大幅提升。作為貴州省本土券商，資本實力薄弱成為華創(chuàng)證券發(fā)展的重要制約因素，未來借力資本市場，公司有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
特色地方區(qū)域型券商值得期待。考慮到配套融資不超過77.5 億元用于補充華創(chuàng)證券資本金，增資后華創(chuàng)證券凈資產(chǎn)有望超過110 億元，資本實力大幅提升，接近部分A 股上市區(qū)域型券商資本金水平。參考A 股可比區(qū)域型券商2016 年P(guān)B 估值水平，公司目前估值水平具備較高安全邊際。
核心風(fēng)險：公司主業(yè)大幅下滑
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