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    ■公司順利過會(huì)，打開成長(zhǎng)空間。寶碩股份7 月21 日發(fā)布公告稱收到證監(jiān)會(huì)通知，公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得有條件通過。本次重大資產(chǎn)重組完成后，華創(chuàng)證券將依托上市公司融資平臺(tái)，資本金大幅補(bǔ)充，業(yè)務(wù)加速拓展。
    ■華創(chuàng)業(yè)務(wù)多元發(fā)展勢(shì)頭良好。根據(jù)公司公告，2016 年上半年華創(chuàng)證券營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為10.3 億元、3 億元。公司各業(yè)務(wù)多元化發(fā)展勢(shì)頭良好。
    （1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加速市場(chǎng)布局。2016 年上半年，華創(chuàng)證券股基交易額達(dá)到3671 億元，市場(chǎng)占有率為0.27%，比2015 年上升0.03 個(gè)百分點(diǎn)。華創(chuàng)證券在貴州地區(qū)客戶根基深厚，截至2015 年末華創(chuàng)證券共擁有47 家營(yíng)業(yè)部及4 家分公司，其中30 家營(yíng)業(yè)部位于貴州省內(nèi)，占比達(dá)到了65%，公司在貴州的深度和廣度遠(yuǎn)超其他券商。未來隨著資本金的補(bǔ)充，公司業(yè)務(wù)布局將進(jìn)一步加速，市場(chǎng)占有率有望達(dá)到0.28%左右。
    （2）資管業(yè)務(wù)助力公司綜合發(fā)展。公司于2012 年開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，堅(jiān)持“財(cái)富管理＋投融資”的發(fā)展理念，2014 年在原有業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)上加強(qiáng)主動(dòng)投資管理。根據(jù)choice統(tǒng)計(jì)，截至2016 年8 月26 日，華創(chuàng)證券共有資管產(chǎn)品48 項(xiàng)，資產(chǎn)凈值達(dá)到26 億元。
    （3）自營(yíng)業(yè)務(wù)以固定收益為主。華創(chuàng)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)以固定收益為主，在市場(chǎng)波動(dòng)較大的背景下依然保持較高的收益。華創(chuàng)證券證券投資業(yè)務(wù)一直以來保持穩(wěn)健發(fā)展，截至2015年，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入均占總收入的10%以上。未來若市場(chǎng)上行，自營(yíng)業(yè)務(wù)將為公司帶來業(yè)績(jī)彈性。
    （4）投行非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)取得進(jìn)展。根據(jù)choice 統(tǒng)計(jì)，截至2016 年8 月26 日，華創(chuàng)證券共承銷43 單，其中增發(fā)2 單，債券發(fā)行41 單；承銷金額130 億元。新三板業(yè)務(wù)方面，截至2016 年8 月26 日，公司掛牌77 家，做市股票數(shù)量20 家。公司以傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，在中小企業(yè)私募債券、推薦掛牌業(yè)務(wù)等非傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)取得一定進(jìn)展。
    （5）信用交易業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。截至2016 年上半年，公司融資融券余額為15.6 億元，市場(chǎng)占比為0.18%，與去年年底持平。隨著資本金的補(bǔ)充，公司信用交易業(yè)務(wù)收入有望大幅增長(zhǎng)。
    ■資本金補(bǔ)充加快業(yè)務(wù)拓展。（1）華創(chuàng)證券業(yè)務(wù)排名好于規(guī)模排名。2015 年，華創(chuàng)證券凈資本在125 家證券公司中位居第79 位，而業(yè)務(wù)排名大多好于規(guī)模排名。資本金得到補(bǔ)充后，公司業(yè)務(wù)將迎來高速發(fā)展階段。（2）擴(kuò)大“券商+金融資產(chǎn)交易所”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    華創(chuàng)證券是2014 年首批試點(diǎn)開展互聯(lián)網(wǎng)證券的券商之一，并通過控股貴州股交中心、酒交所等公司，構(gòu)建非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)體系框架，形成“券商+金融資產(chǎn)交易所”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，我們預(yù)計(jì)寶碩股份2016 年-2017 年股本攤薄后EPS 為0.50元和0.63 元，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)19.88 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)交易額大幅萎縮、自營(yíng)業(yè)務(wù)投資虧損