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收購方案并募集配套資金事項(xiàng)于 2016 年 7 月 21 日獲證監(jiān)會(huì)有條件通過。華創(chuàng)證券 2016 年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤 4.15 億元，營業(yè)收入 12.38 億元，目前華創(chuàng)證券業(yè)績尚未并入寶碩股份報(bào)表，資產(chǎn)重組事項(xiàng)完成后公司業(yè)績將顯著改善。
    經(jīng)紀(jì)市占率穩(wěn)步提升，債券融資規(guī)模亮麗增長 
    華創(chuàng)證券是業(yè)內(nèi)機(jī)制較為靈活，特色明顯的券商。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)敏銳布局互聯(lián)網(wǎng)金融，大力開發(fā)建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)綜合金融服務(wù)平臺(tái)，積累了良好的“互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式，前 3 季度股基交易量5384 億元，市場份額0.26%，較2015 年的0.24%略有上升。華創(chuàng)證券前三季度完成股權(quán)承銷項(xiàng)目3 個(gè)，其中增發(fā)項(xiàng)目2 個(gè)，股權(quán)主承銷金額35 億元。債券承銷規(guī)模亮麗增長，前三季度累計(jì)完成承銷項(xiàng)目46 個(gè)，主承銷金額138 億元，同比大幅增長748%。2009 年成立研究所，通過特色化打造研究，在核心領(lǐng)域形成明顯優(yōu)勢。
    資本中介未來空間較大，自營資管穩(wěn)健開展 
    截止 2016 年 9 月末華創(chuàng)兩融余額 15.64 億元，市占率 0.18%，低于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額。
    主要由于受凈資本規(guī)模限制，業(yè)務(wù)開展受限，未來華創(chuàng)證券將充分利用上市公司平臺(tái)對(duì)接資本市場，且配套資金到位后有望進(jìn)一步打開業(yè)務(wù)空間，未來發(fā)展?jié)摿^大。
    截至 2016 年 9 月末股權(quán)質(zhì)押市值 211 億元，排名行業(yè)第 36。華創(chuàng)證券自營業(yè)務(wù)以固定收益為主，短期內(nèi)股市大幅波動(dòng)對(duì)公司自營業(yè)績影響相對(duì)較小。此次配套融資資本金到位后將部分用于自營業(yè)務(wù)發(fā)展，增強(qiáng)盈利能力。資管業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展，截止2016 年 10 月末共發(fā)行產(chǎn)品 11 只，資產(chǎn)凈值 18.5 億元，排名第 36。
    借力登陸資本市場，突破資本瓶頸，開啟業(yè)務(wù)空間 本次資產(chǎn)重組完成后華創(chuàng)證券將曲線登陸資本市場，有望推動(dòng)華創(chuàng)規(guī)?；l(fā)展。2015年華創(chuàng)證券凈資本水平為 33 億元，排名行業(yè)第 76。近年來華創(chuàng)證券加快傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極布局新業(yè)務(wù)，原有較小的資本規(guī)模限制資本中介、自營等資本消耗型的業(yè)務(wù)發(fā)展。重組完成后寶碩股份將注入 73.6 億元到華創(chuàng)證券，全部用于補(bǔ)充證券資本金，華創(chuàng)凈資本排名將上升至行業(yè)第 35 名。資本金到位后有望全面解除各項(xiàng)業(yè)務(wù)的資本限制，打開業(yè)務(wù)發(fā)展新空間，為戰(zhàn)略升級(jí)和資本運(yùn)作創(chuàng)造條件。
    特色化模式+高流動(dòng)性優(yōu)勢，維持買入評(píng)級(jí) 
    收購?fù)瓿珊团涮兹谫Y后，公司市值 283 億元，實(shí)際流通盤不到 50 億元，居券商板塊最低水平，具備流通性高、靈活性強(qiáng)的優(yōu)勢。華創(chuàng)證券特色化運(yùn)作模式及旗下金融交易平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融特色優(yōu)勢鮮明，未來具備較大成長性。預(yù)計(jì) 2016-2018 年EPS 分別 0.30、0.37 和 0.43，對(duì)應(yīng)的 PE 分別為 54、44 和 38，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)