>> 華泰證券-金鉬股份(601958)鉬價回暖、產(chǎn)品升級共同改善業(yè)績-170407
| 上傳日期： |
2017/4/7 |
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作者： |
陳靂 |
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2016 年鉬價下跌速度放緩，下半年價格環(huán)比出現(xiàn)小幅反彈，行業(yè)整體呈底部反轉(zhuǎn)態(tài)勢，公司自第三季度開始盈利，全年業(yè)績扭虧。2016 年億覽網(wǎng)45%鉬精礦全年平價909 元/噸度，同比下降3.07%；鉬鐵全年均價6.59 萬元/噸，同比下降1%。
2016 年下半年，鉬鐵平均價格為6.99 萬元/噸，較上半年上漲8.32%，公司第三、四季度歸屬上市公司凈利潤分別為6194、8885 萬元，沖抵上半年的虧損，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤5390 萬元。
采選改造項目加速推進(jìn)，資源優(yōu)勢有望進(jìn)一步擴(kuò)大
公司資源豐富，礦石易開采、品位高，不僅擁有兩座世界級鉬礦山金堆城鉬礦和汝陽東溝鉬礦，還參股世界第一大單體鉬礦床安徽金寨縣沙坪溝鉬礦。公司目前的鉬產(chǎn)品銷量占世界鉬市場份額的8%左右，報告期內(nèi)，公司汝陽東溝鉬礦2 萬噸選礦廠改造項目正在加快推進(jìn)，征地、搬遷、道路建設(shè)等前期準(zhǔn)備基本完成，選礦廠達(dá)產(chǎn)后，將使公司鉬精礦產(chǎn)量大幅增長，從產(chǎn)能規(guī)模上進(jìn)一步提升公司在全球鉬行業(yè)的領(lǐng)先地位和市場影響力。
產(chǎn)業(yè)鏈延伸初步完成，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
報告期內(nèi)，公司首次公開發(fā)行募集資金投資項目全部結(jié)項，包括11 個涉及鉬資源控制、產(chǎn)業(yè)鏈工裝技術(shù)升級、鉬金屬深加工生產(chǎn)線建設(shè)、環(huán)保治理等方面的項目，公司產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模優(yōu)勢初現(xiàn)。報告期內(nèi)，公司還從四方面優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使鉬化工和鉬金屬銷售收入占比首次超過50%：其一，公司成功進(jìn)入核電領(lǐng)域，與中廣核簽訂了《鉬合金燃料棒管材與棒材研制加工合同》；其二，公司打通了3.5 代到8.5 代六種規(guī)格鉬濺射靶材全套工藝；其三，公司電子行業(yè)用鉬系列產(chǎn)品通過客戶認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)銷售；其四，公司開發(fā)溫軋、冷軋鉬薄板、片材系列產(chǎn)品，目前已具備批量生產(chǎn)條件。
鉬價回暖且公司發(fā)展戰(zhàn)略明朗，維持“增持”評級
行業(yè)層面的鉬價回暖直接改善公司凈利潤，公司層面產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大和產(chǎn)業(yè)鏈延伸兩大方針落實(shí)都在穩(wěn)步推進(jìn)，市占率和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善也在持續(xù)提高盈利能力。預(yù)計2017~2019 年主營業(yè)務(wù)收入分別為108 億元、113 億元、117 億元，EPS 為0.04、0.06、0.07 元/股，維持此前對公司做出的“增持”評級。
風(fēng)險提示：價格波動超過預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，政策變化不及預(yù)期。
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