>> 廣發(fā)證券-金鉬股份（601958）降本增效助盈利改善-170407
| 上傳日期： |
2017/4/7 |
大小： |
578KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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此報告為加密報告 |
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降本增效明顯，盈利改善主要是毛利增0.58 億元
公司16 年盈利改善主要是毛利同比增加0.58 億元，其中：鉬爐料實現(xiàn)毛利2.91 億元，同比增長31%；鉬化工板塊實現(xiàn)毛利2.56 億元，同比增長48%，鉬化工板塊毛利占比達(dá)55%（去年同期為42%）。16 年鉬精礦均價下跌4%，鉬酸銨均價下跌9%，在價格下跌的情況下，公司毛利增加主要靠降本。
汝陽東溝礦達(dá)標(biāo)后，鉬精礦產(chǎn)能有望大幅提升
據(jù)公告，公司權(quán)益鉬金屬量約124 萬噸，資源豐富優(yōu)質(zhì)。公司16 年45%鉬精礦產(chǎn)量3.9 萬噸，銷售量4.4 萬噸，鉬銷量占全球的8%。金鉬汝陽東溝日處理礦石2 萬噸選礦廠產(chǎn)能達(dá)標(biāo)后，公司產(chǎn)能將大幅提升，預(yù)計公司17年鉬精礦產(chǎn)量4.25 萬噸，同比增長9%。
供給收縮，鉬價或溫和上漲
16 年5 月鉬行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)聲明后，鉬精礦均價由800 元/噸度漲至年底的1075 元/噸度，供給的收縮推動鉬價穩(wěn)步上漲，17 年一季度末已達(dá)1185 元/噸度，均價達(dá)到1070 元/噸度，同比增長34%。目前價格下，小礦復(fù)產(chǎn)仍難實現(xiàn)盈利，供給短期難以釋放，同時下游鋼鐵行業(yè)企穩(wěn)的情況下，鉬價或呈現(xiàn)溫和上漲。公司17 年計劃鉬精礦產(chǎn)量4.25 萬噸，鉬精礦每上漲100 元/噸度，增厚公司凈利約1.4 億元。
給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級
預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.1 元/股、0.15 元/股、0.27 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為78 倍、55 倍、30 倍，給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性；鉬價格上漲不及預(yù)期；公司非礦業(yè)務(wù)大幅虧損。
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