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此外公司四季度主業(yè)出現(xiàn)明顯改善，單季盈利1201 萬元，一改前三季度持續(xù)虧損的頹勢，結合有機硅持續(xù)向好和公司的股權激勵計劃，我們判斷公司拐點已現(xiàn)。
    有機硅毛利率大幅提升，新產能釋放有望提升公司盈利水平。受益于有機硅價格上漲以及公司在成本端全產業(yè)鏈優(yōu)勢，公司有機硅毛利率達到19.37%，相比15 年提升7.7 個百分點。目前有機硅行業(yè)供需持續(xù)偏緊，景氣周期有望得到延續(xù)，公司裝置開工率也一直處于90%以上高位，而借助白南山基地搬遷，公司新建的10 萬噸有機硅單體（新增4 萬噸）將于今年6 月底建成完工，屆時公司有機硅單體產能將達到32 萬噸，在有機硅景氣行情下有望進一步提升公司盈利能力。
    股權激勵推出，公司長遠發(fā)展可期。隨著傳化集團接手新安管理團隊，公司經營理念有望由國企思維逐步向更看重股東利益的民企思維轉變，而股權激勵計劃也將為公司的長期穩(wěn)定發(fā)展提供保證。根據(jù)股權激勵草案，公司核心的208 人將被授予共計2700 萬限制性股票，授予價格為5.1 元，而作為條件公司2017 至2020 年扣非后凈利潤分別不低于8000 萬、10500 萬、14200萬和20000 萬元，復合增速達35%，公司主業(yè)的長期發(fā)展將得到充分保證。
    財務預測與投資建議
    我們預測未來三年公司每股收益分別為0.38、0.42、0.45 元（原預測2017年、2018 年每股收益分別為0.38、0.56 元），參考可比公司平均估值，公司合理估值水平為2017 年30 倍，對應目標價為11.4 元，維持買入評級。
    風險提示
    公司白南山基地搬遷進度及政府補貼不及預期。
    公司新管理團隊磨合不及預期。