>> 光大證券-新北洋（002376）業(yè)績符合預(yù)期，金融及物流表現(xiàn)靚麗-170407
| 上傳日期： |
2017/4/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
姜國平 |
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業(yè)績增速顯著高于收入增速主要是收到博縱科技業(yè)績補(bǔ)償款和非公開發(fā)行中未認(rèn)購股份的投資者的違約金合計4978 萬元以及轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備金的影響所致。同時計提搏縱科技5128 萬元商譽(yù)減值損失對業(yè)績帶來一定拖累。
◆金融領(lǐng)域整機(jī)模塊雙受益，高增長可期
智慧柜員機(jī)市場，公司是關(guān)鍵模塊核心供應(yīng)商，隨著更多銀行采購?fù)七M(jìn)有望持續(xù)高增長。硬幣兌換機(jī)產(chǎn)品隨著“硬幣輔幣化”的政策推進(jìn)有望在2016 年翻倍增長的基礎(chǔ)上維持高增長。受益于央行2017 年底地市級及地方性銀行全部網(wǎng)點實現(xiàn)全額清分的政策到期以及進(jìn)入新一步更換周期的刺激，公司清分機(jī)業(yè)務(wù)有望回暖，業(yè)績貢獻(xiàn)和避免商譽(yù)減值損失雙受益。
◆物流領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢明顯，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加強(qiáng)細(xì)分領(lǐng)域拓展物流領(lǐng)域：智能快件柜公司采取融資租賃銷售等合作舉措，繼續(xù)保持豐巢主要供應(yīng)商的地位；便攜打印機(jī)、面單打印機(jī)等產(chǎn)品通過與主要的物流公司合作實現(xiàn)收入快速增長。隨著物流快件柜海外市場的打開以及更多客戶的拓展，在物流巨頭完成資本化的背景下，物流行業(yè)預(yù)計將維持高速成長態(tài)勢。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：公司在零售/餐飲等領(lǐng)域下滑的同時，積極拓展合同維保及耗材銷售等運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)，實現(xiàn)快速增長，并將持續(xù)發(fā)掘新的業(yè)務(wù)增長機(jī)會。
◆投資建議：
考慮潛在增發(fā)的影響，我們預(yù)計公司2017-2019 年對應(yīng)EPS 分別為0.48 元、0.64 元、0.82 元，6 個月目標(biāo)價15.60 元，維持“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：
智慧柜員機(jī)等產(chǎn)品推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，市場競爭加劇。
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