>> 華創(chuàng)證券-新筑股份（002480）“小中車”漸發(fā)力，促業(yè)績迎躍升-170409
| 上傳日期： |
2017/4/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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城鎮(zhèn)化發(fā)展積極推動城軌建設，從十三五規(guī)劃來看西南地區(qū)的軌交行業(yè)蓬勃發(fā)展；我們測算，西南四省市（云貴川渝）未來兩年（2017-2018）新增地鐵通車里程達489公里，地鐵用車市場規(guī)模達到132億~176億元；另外，十三五期間西南四省的正在規(guī)劃或建設的有軌電車里程達到800公里，累計投資規(guī)模預計達到1040億元到1200億元之間，有軌電車市場規(guī)模達198-279億元，公司作為本土企業(yè)直接受益于區(qū)位優(yōu)勢。
2. “小中車”雄踞西南，借PPP之力扶搖直上
公司掌握業(yè)內(nèi)最先進的第三代100%低地板車輛技術，國內(nèi)除中車外僅此一家，由于西南地區(qū)中車的市場份額較少，公司有望依靠技術占據(jù)競爭優(yōu)勢。另外，公司較早參與新津縣的現(xiàn)代有軌電車示范項目R1線路建設，率先提出PPP合作模式，為公司將大概率獲得新津縣剩余5條線路（約60公里，投資額約70億）以及成都有軌電車項目（總規(guī)劃里程約100公里）奠定基礎，未來發(fā)展?jié)摿薮?。目前已簽訂宜賓市首條示范線有軌電車項目的建設及運營，線長約20公里。
3．傳統(tǒng)業(yè)務結構得以優(yōu)化，迎來新的業(yè)務增長點
公司成功剝離其工程機械業(yè)務，同時基于在橋梁功能部件的技術儲備，成功開發(fā)橋梁檢測車及其他防護系統(tǒng)，可開展日常維護服務業(yè)務，為公司帶來長期穩(wěn)定的收入，并隨著公路或軌交橋梁的增加而穩(wěn)步增長。
另一方面，公司戰(zhàn)略性收購奧威科技51%的股權進入超級電容器領域，其超級電容產(chǎn)品類型豐富、技術領先，具有較好的市場基礎；同時，超級電容作為現(xiàn)代有軌電車的重要子系統(tǒng)之一，有助于公司軌交產(chǎn)業(yè)的轉型升級，并有望成為業(yè)績新的增長點之一。
4. 投資建議：
預計2017-2019 公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.74億、1.56億、3.02億，對應EPS為0.11、0.24、0.47，對應PE為88X、42X、22X，維持強烈推薦評級。
5. 風險提示：
PPP項目推進不及預期，軌交行業(yè)投資不及預期。
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