>> 國海證券-浙報(bào)傳媒（600633）動(dòng)態(tài)研究：剝離傳統(tǒng)報(bào)業(yè)，在手現(xiàn)金充裕輕裝上陣，聚焦打造互聯(lián)網(wǎng)數(shù)娛產(chǎn)業(yè)集團(tuán)-170410
| 上傳日期： |
2017/4/10 |
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作者： |
孔令峰 |
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4月1日公司完成了名稱變更工商登記手續(xù)，正式更名為“浙報(bào)數(shù)字文化集團(tuán)股份有限公司”，全面實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革，主業(yè)聚焦更具有發(fā)展的能力和盈利能力的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)。打造以優(yōu)質(zhì)IP 為核心的數(shù)字娛樂+以戰(zhàn)旗為核心的游戲電競(jìng)直播+四位一體大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)及文化產(chǎn)業(yè)投資的三大主要事業(yè)群，進(jìn)一步提升經(jīng)營能力和競(jìng)爭(zhēng)力。
2016 年非公開發(fā)行募集的19.5 億元為公司大數(shù)據(jù)事業(yè)群奠定基礎(chǔ)。
2016 年11 月以17.16 元/股募集的19.5 億元用于三大業(yè)務(wù)之一的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)（IDC 業(yè)務(wù)）、云計(jì)算服務(wù)和大數(shù)據(jù)挖掘分析等。作為CDN的消費(fèi)者，將受益于CDN 行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，不同于CDN 業(yè)務(wù)，公司客戶進(jìn)行IDC 大數(shù)據(jù)儲(chǔ)存后再遷移的成本高，進(jìn)而IDC 大數(shù)據(jù)機(jī)柜出售和出租的業(yè)務(wù)對(duì)客戶的粘性增強(qiáng)。公司互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的基因源自2012 年開始布局?jǐn)?shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)部，2013 年32 億元收購的杭州邊鋒與上海浩方100%股權(quán)啟動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型目前以擁有6.6 億注冊(cè)用戶、5000 萬活躍用戶及3000 萬移動(dòng)用戶的數(shù)據(jù)庫。2016 年在烏鎮(zhèn)上線大數(shù)據(jù)交易中心項(xiàng)目是浙江省內(nèi)經(jīng)省政府批準(zhǔn)的第一個(gè)也是目前唯一的大數(shù)據(jù)交易平臺(tái)，依托優(yōu)質(zhì)地理位置，在富陽設(shè)立了浙江省最大、國內(nèi)目前最高水準(zhǔn)的互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)中心，優(yōu)選金融、政府及媒體等行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶入住，設(shè)立創(chuàng)客中心和大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)基金打造“四位一體”大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
資產(chǎn)剝離后獲取現(xiàn)金19.97 億元助力公司三大業(yè)務(wù)內(nèi)生與外延發(fā)展。
公司將電競(jìng)為主的垂直直播業(yè)務(wù)提升至三大主要業(yè)務(wù)之一。2016 年中國電競(jìng)市場(chǎng)規(guī)模307 億元，艾瑞數(shù)據(jù)顯示預(yù)計(jì)2017-2018 年中國電競(jìng)用戶規(guī)模分別為2.2 億、2.8 億人，增速分別是30.5%與27.4%。
百團(tuán)直播大戰(zhàn)中公司將以戰(zhàn)旗直播為核心垂直切入游戲電競(jìng)直播，直播平臺(tái)以O(shè)GC 及UGC 業(yè)務(wù)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中公司向PGC 模式逐漸導(dǎo)入，聯(lián)合華奧星空加大體育賽事直播加強(qiáng)品牌項(xiàng)目商業(yè)變現(xiàn)。同時(shí)，以杭州邊鋒、上海浩方為核心構(gòu)建ip 數(shù)娛產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化布局加大移動(dòng)游戲研發(fā)打造網(wǎng)絡(luò)閱讀平臺(tái)及影游聯(lián)動(dòng)平臺(tái)。
以杭州邊鋒為主的棋牌游戲背靠國資加強(qiáng)合規(guī)合法經(jīng)營，受政策風(fēng)險(xiǎn)減小。邊鋒游戲是目前國內(nèi)領(lǐng)先專業(yè)網(wǎng)絡(luò)棋牌游戲平臺(tái)之一，定位區(qū)域本土化及休閑娛樂，邊鋒游戲面向二線城市覆蓋區(qū)域超過40 個(gè)，地方特色棋牌總數(shù)超過60 款，總占比66.7%。伽馬數(shù)據(jù)顯示2016年地方特色棋牌游戲市場(chǎng)規(guī)模約38.4 億元，用戶3.12 億人中移動(dòng)用端1.57 億，預(yù)計(jì)2017 年中國線上棋牌游戲市場(chǎng)增加至86 億元，圍繞邊鋒打造公司數(shù)娛業(yè)務(wù)，未來以IP 為核心數(shù)字閱讀、影游互動(dòng)等業(yè)務(wù)有望帶來公司營收利潤新空間。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。本次重大資產(chǎn)重組已完成，公司在手現(xiàn)金充裕，為后續(xù)三大事業(yè)群的內(nèi)生與外延發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，作為國有企業(yè)響應(yīng)國家號(hào)召，有效進(jìn)行體制改革，借助良好市場(chǎng)體制及資本平臺(tái)，轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)入“第二次”創(chuàng)業(yè)新臺(tái)階。2017 年數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到約4800 億元，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)2020 年進(jìn)入萬億市場(chǎng)，公司全面轉(zhuǎn)型升級(jí)后布局的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字娛樂、大數(shù)據(jù)及電競(jìng)游戲直播三大業(yè)務(wù)均具有成長(zhǎng)空間。不考慮外延預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤6.82 億元、7.81 億元、9.22億元，EPS 分別為0.52 元、0.60 元、0.71 元，對(duì)應(yīng)4 月7 日收盤價(jià)PE 分別為39.5 倍、34.6 倍、29.3 倍?？紤]公司作為國有傳統(tǒng)媒體，高效完成轉(zhuǎn)型顯示改革力度及管理者決策能力，作為國企報(bào)業(yè)改革排頭兵，具有良好社會(huì)效應(yīng)，后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)娛產(chǎn)業(yè)有望帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)營收、利潤雙升的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全新業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營與管理風(fēng)險(xiǎn)；前期募集資金投入項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；棋牌游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；人力成本、技術(shù)需求進(jìn)一步提高的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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