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    事項(xiàng)：
    公司發(fā)布年報(bào)，2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90,117.36 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.17%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)30,125.09 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)30,933.33 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.88%；向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.00 元（含稅）。
    點(diǎn)評(píng)：
    口腔CT 機(jī)的銷售再次超預(yù)期。公司口腔CT 設(shè)備銷售收入1.65 億元，同比增長(zhǎng)120%，毛利率達(dá)到56.94%，盈利能力趨于穩(wěn)定?？谇籆T 機(jī)的收入占比由2015 年9%提高至2016 年的18%。我們估算銷量為600 多臺(tái)，市占率30%左右，公司一直是國(guó)內(nèi)唯一一家真正做到了進(jìn)口替代的供應(yīng)商。
    色選機(jī)盈利能力回升。2016 年公司色選機(jī)6.8 億元略有下滑，主要是與公司渠道銷售策略有關(guān)，但毛利率50.48%已經(jīng)穩(wěn)定了，而2015 年下半年色選機(jī)因核心零部件進(jìn)口采購(gòu)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率低于50%。
    色選機(jī)市場(chǎng)格局穩(wěn)定。盡管主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手泰禾光電和中科光電都已上市或并入上市公司，但我們認(rèn)為色選機(jī)本身的技術(shù)壁壘形成了十分穩(wěn)定的市場(chǎng)格局，美亞光電、泰禾光電、中科光電三家公司的市占率估計(jì)超過(guò)50%，美亞光電穩(wěn)居市場(chǎng)龍頭第一位臵。
    2017 年公司業(yè)績(jī)將回歸高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為2017 年公司色選機(jī)將重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速估計(jì)可以做到20%左右，而口腔CT 機(jī)的銷售收入做到2.5-3 億元，整體業(yè)績(jī)?cè)?5%-30%。
    2018 年新的醫(yī)療影像設(shè)備將上市成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在研發(fā)的醫(yī)療影像設(shè)備有耳鼻喉CT 機(jī)、骨科CT 機(jī)。耳鼻喉CT 機(jī)估計(jì)比較快的拿到注冊(cè)許可，而全新骨科CT 產(chǎn)品也于2016 年底送往國(guó)家指定機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢測(cè)。
    投資建議：
    按公司2017 年凈利潤(rùn)3.9 億元測(cè)算，目前公司市值對(duì)應(yīng)市盈率估值33 倍，公司經(jīng)歷2015-2016 年的轉(zhuǎn)型與產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)的加快，2017 年開(kāi)始重新進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道，強(qiáng)烈推薦關(guān)注。