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考慮到16 年Q2、Q3、Q4 的毛利率提升帶來的較高基數，我們認為17 年Q2、Q3、Q4 的業(yè)績增長或將放緩，全年業(yè)績增長穩(wěn)健。
    本部一季度銷量微增，毛利率提升
    2017 年一季度東安動力本部發(fā)動機銷量70761 臺，同比微增0.54%。我們認為：在本部M系列發(fā)動機生產線擴建成熟的基礎下，預計17 年Q1 毛利率環(huán)比持平，同比提升（16 年Q4 毛利率15%，16 年Q1 毛利率7%），直接貢獻Q1 利潤，我們預計本部17 年Q1 同比或實現(xiàn)扭虧（16 年Q1 虧2200 萬）。
    公司2017 年本部發(fā)動機規(guī)劃銷售30.5 萬臺（16 年銷售31 萬臺），規(guī)劃銷售收入23.8 億元（16 年銷售收入22 億元）?？偨Y而言，考慮到16 年Q1 本部業(yè)績低基數，2017 年全年本部有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
    東安三菱發(fā)動機規(guī)劃銷量下行，6AT 業(yè)務配套推進有序
    2017 年一季度參股公司東安三菱發(fā)動機銷量110806 臺，同比增長3.22%。
    2017 年東安三菱發(fā)動機規(guī)劃銷售34.6 萬臺（16 年銷售45 萬臺），規(guī)劃銷售收入33.1 億元（16 年銷售收入33 億元）。17 年發(fā)動機規(guī)劃銷量下滑而收入維穩(wěn)的原因在于三菱變速器生產規(guī)模提升，17 年規(guī)劃變速器產銷7 萬臺（16 年2.2 萬臺），其中6AT 規(guī)劃產銷2 萬臺，配套眾泰，我們預計主要配套SUV 車型眾泰T600（17 年月均銷7000 輛），4 月或有望下線生產。我們認為，在三菱發(fā)動機銷量規(guī)劃下行背景下，高單價的變速器業(yè)務（尤其是6AT）產銷規(guī)模擴大，客戶配套有序推進，為17 年三菱業(yè)績提供一定保障。
    風險提示
    6AT 銷量擴展不達預期。
    本部毛利率提升+三菱6AT 有序推進，維持買入
    考慮到公司本部17 年毛利率具備提升空間，三菱6AT推進有序，預測17/18/19年EPS 分別為0.23/0.28/0.34 元，對應PE 分別為58/47/39 倍，維持買入。