>> 光大證券-永輝超市（601933）業(yè)績超預(yù)期，財務(wù)費(fèi)用降低推動業(yè)績增長-170410
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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通過優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)和費(fèi)用控制以改善經(jīng)營水平，以及靈活運(yùn)用賬戶資金導(dǎo)致利息收入增加是公司2016 年業(yè)績亮麗的部分原因，上述因素同樣推動了公司一季度的業(yè)績增長。結(jié)合對2017 年全年溫和通脹的預(yù)期，我們繼續(xù)看好必選消費(fèi)品在全年的表現(xiàn)，看好公司2017 年業(yè)績的持續(xù)增長。
◆全年受益于溫和通脹預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)提升盈利水平
我們再次重申推薦永輝超市的理由：1）公司主打生鮮制品，受益于農(nóng)產(chǎn)品漲價和CPI 回暖，同店增速持續(xù)走強(qiáng)，有利于公司釋放業(yè)績。2）公司費(fèi)用控制得當(dāng)，由于前幾年持續(xù)的強(qiáng)勢擴(kuò)張，前期拖累業(yè)績的新門店逐漸步入成熟期，費(fèi)用有所下降，且逐漸為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。而毛利率也因?yàn)楣镜某掷m(xù)擴(kuò)張，規(guī)模優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)而上升。
◆調(diào)升盈利預(yù)測，維持6.5 元目標(biāo)價及買入評級
我們調(diào)整對公司2017-2019 年全面攤薄 EPS 的預(yù)測分別為0.18/
0.21/ 0.24 元（之前為 0.17/ 0.20/ 0.23 元），維持對公司未來六個月6.5元的目標(biāo)價。我們維持之前對公司生鮮占比較為突出，將受益于溫和通脹的觀點(diǎn)不變，維持買入評級。
◆風(fēng)險提示：
居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期，公司外延擴(kuò)張未達(dá)預(yù)期。
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