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此外，公司公布2016 年利潤分配預案，向全體股東每10 股派發(fā)2.35 元（含稅）。
    口蹄疫市場苗高歌猛進，藍耳、豬瘟二聯(lián)苗后續(xù)高增長
    疫苗業(yè)務平穩(wěn)過渡，重點品種強勢突圍。報告期內，公司生物制品板塊實現(xiàn)營業(yè)收入13.04 億元，yoy+4.46%，估算招采苗yoy-3%左右，市場苗yoy+10 以上。重點產品方面，1）口蹄疫市場苗， 16 年全年銷售規(guī)模接近9000 萬元，我們預計17 年公司銷售規(guī)模有望突破1.8 億元；2）二聯(lián)苗，受相關聯(lián)苗審批政策收緊影響，該產品稀缺性明顯，目前產品終端推廣情況良好，預計17 年銷售規(guī)模在5000 萬元左右。此外，受下半年產品工藝改造等方面影響，報告期內公司生物制品毛利率小幅下滑四個百分點。
    內外兼修，飼料、化藥步入發(fā)展新時期
    除了生物制品板塊，公司還涉足飼料及化藥業(yè)務，1）飼料方面，公司飼料產品多為毛利較高的預混料與濃縮料，強議價能力疊加產能擴張，公司飼料業(yè)務有望進入發(fā)展快車道，報告期內，公司飼料產品實現(xiàn)營業(yè)收入8.01億元，yoy+22.07%，我們預計17 年公司飼料業(yè)務增速有望達到30%；2）化藥方面，在行業(yè)洗牌加速規(guī)范化的前提下，公司產品、營銷并舉，報告期內，公司化藥產品實現(xiàn)營業(yè)收入7.44 億元，yoy+34.71%，我們預計17年公司化藥業(yè)務繼續(xù)維持30%以上的增速。
    經營向好疊加改革推進，維持“買入”評級
    公司是老牌動物疫苗龍頭，研發(fā)有基礎，產品有儲備，國企改革持續(xù)推進（新任董事長系中牧集團（上市公司大股東）董事長，大股東董事長親自掛帥彰顯出中牧股份國企改革相關事宜在集團中的順位更加靠前，未來公司大概率會加快業(yè)務條線改革力度，在此基礎上重點推進公司管理層中長期激勵計劃的進程），外延落子寵物疫苗業(yè)務有催化。此外，參股公司金達威有協(xié)同、有業(yè)績，公司未來改善空間大，基于此，我們調高公司17、18年盈利水平至4.50 億元、5.98 億元、，參照行業(yè)25~30 倍的估值水平，對應17 年目標價26.25~31.5 元，維持“買入”評級。
    風險提示：動物疫苗市場化進程不及預期，疫病爆發(fā)。