>> 招商證券-國聯(lián)水產（300094）內外兼修，業(yè)績大增-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周莎 |
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2017 年一季度，公司水產品銷售收入大幅增長約62%，水產品銷售業(yè)務凈利潤同比增加約1000 萬-1500 萬。
國際：公司國際業(yè)務主要分為SSC（桑尼威）公司和加工出口兩部分?！? SSC：2016 年底公司引入了Jeff 對蝦銷售團隊，該團隊對國際對蝦價格把控能力非常強，已成功開拓多個北美大型食品分銷商及超市客戶。Jeff 團隊的引入強化了SSC 公司在全美連鎖餐廳和超市領域的優(yōu)勢，使公司北美業(yè)務向美國主流白人市場延伸，利潤空間更大。預計2017 年SSC 公司將貢獻約18 億的收入、3000-4500 萬的凈利?！? 加工出口：公司是國內僅有的兩家全球水產養(yǎng)殖聯(lián)盟BAP 全四星（種苗、飼料、養(yǎng)殖、加工）認證的企業(yè)之一（BAP 四星是水產企業(yè)進駐沃爾瑪?shù)却笮蜕坛谋匾獥l件），常年持有美國FDA 的免檢綠卡。
預計2017 年加工出口業(yè)務將貢獻收入約12 億元，凈利6000-6500 萬。
國內：公司加強與下游餐飲配送企業(yè)的合作，大力開拓百勝、外婆家等大型連鎖餐飲企業(yè)渠道，借力B 端客戶打開內銷市場，依靠C 端電商渠道提升產品知名度。預計2017 年內銷業(yè)務約貢獻10 億收入和3000-4000 萬凈利。
技術升級，上游業(yè)績穩(wěn)步提升
在產業(yè)上游，公司持續(xù)加大養(yǎng)殖業(yè)務技術自主研發(fā)及合作力度，推行封閉式工廠化養(yǎng)殖，并將工廠化養(yǎng)殖的思路應用到大塘，提升養(yǎng)殖成功率，引領產業(yè)升級并初顯成效。2017 年一季度公司養(yǎng)殖業(yè)務收入大幅增長約5345%，養(yǎng)殖業(yè)務凈利潤同比增加約600 萬元。
盈利預測與估值：我們預計公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為1.0、2.1、5.0 億元，對應EPS 為0.13/0.26/0.64 元，給予2018 年20 倍PE 得出兩年內目標價12.8 元，較現(xiàn)價具有45%的空間，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：工廠化養(yǎng)殖效果不達預期，重大食品安全事件，環(huán)保政策限制。
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